药明康德：国投证券-药明康德-603259-核心业务快速发展，2025H1公司业绩实现高增长-250714

投资标的：药明康德（603259） 推荐理由：公司核心业务快速发展，2025H1预计营收和净利润分别同比增长20.64%和44.43%。

小分子D&M和TIDES业务稳步扩张，产能持续提升，订单增长显著，未来业绩可期，给予买入-A评级。

- 药明康德预计2025年上半年营收207.99亿元，同比增长20.64%；经调整归母净利润63.15亿元，同比增长44.43%。

- 小分子D&M业务和TIDES核心业务快速发展，推动公司业绩高增长。

- 投资建议为买入-A评级，2025年目标价为95.60元/股，风险包括订单增长和交付不达预期等。

药明康德（603259）发布了2025年半年度业绩预增公告，预计2025年上半年公司营收为207.99亿元，较上年同比增长20.64%；经调整归母净利润为63.15亿元，同比增长44.43%。

业绩增长得益于核心业务的快速发展，尤其是小分子D&M和TIDES业务。

在小分子D&M方面，2025年第一季度公司新增203个分子，其中商业化项目和临床III期项目分别为75个和82个。

产能方面，常州及泰兴原料药基地在2025年3月成功通过FDA检查，预计到2025年末小分子原料药反应釜总体积将超过4,000kL。

在多肽业务方面，TIDES业务持续快速发展，2025年第一季度在手订单同比增长105.5%。

产能布局方面，多肽固相合成反应釜总体积预计从2023年的3.2万升提升至2025年底的10万升。

投资方面，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为137.35亿元、138.72亿元和162.10亿元，增幅为45.3%、1.0%和16.9%。

2025年给予公司PE为20倍，预计2025年EPS为4.78元/股，目标价为95.60元/股，给予买入-A的投资评级。

风险提示包括订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期以及海外政策变动风险。