概况：月初首周，资金面平稳 12月首周（1-5日），月初央行惯例大额回笼跨月投放资金，全周净回笼2.5万亿元（含1万亿元买断式逆回购），不过资金价格持续处于舒适区，仅在周…
第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 前期冬储的看法是，由于原油中期仍处于弱势格局，或不支持冬储成规模放量。同时炼厂整体利润也难以给出让利空间，降价保底或难以…
注册情况：城投注册额度明显下降 11月，城投平台注册额度明显下降。1）分行政层级来看，省级、市级、区县城投的注册规模均有明显下降。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规…
概要：11月GGR同比雙位數增長，預期全年將超政府指引。12月本地與國際級活動密集，將抬升周末及夜間消費動能，增厚非博彩收入。「一周一行」，「多次往返」，「240小時過境免簽…
白酒板块： 保持现金流优势，成长性转向红利性。行业调整期，头部品牌虽韧性强，但成长性也有所减弱，腰部品牌更是面临业绩下滑。在未走出调整前，白酒行业的成长性暂告一段…
市场要闻 1.国家主席习近平同法国总统马克龙举行会谈。习近平强调，无论外部环境如何变化，中法两国都应当在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好中法关系的…
国内储能电量电价差 启动电力现货市场的省份越来越多。调峰收益最理想的方式是通过在电力现货市场中低充高放来实现；此前广东、山西、山东、甘肃、内蒙古等个别省份有电力现…
经济实力：山东省地处东部沿海、黄河中下游，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，拥有较优越的区位条件及丰富的自然资源，农业及制造业基础稳固，是我国重要的农业、工业和人口…
马棕四季度产量表现较好，库存偏高去库缓慢 马来方面，目前MPOB数据公布到10月，马棕10月期末库存累库至246万吨，环比增4%。其中产量增11%至204万吨，超预估机构预计的产量…
螺纹钢、铁矿石本周总结： 本周钢厂高炉开工率环比减少0.93个百分点，日均铁水产量环比减少2.38万吨，螺纹钢周度产量减少16.77万吨。需求端来看，12月5日当周，螺纹钢表观消…
◆估值：2025年11月，钢厂盈利水平继续承压，平均盈利率较此前进一步下降，整体利润空间持续收窄。即期利润方面，即期利润方面，高炉利润约31元/吨，电炉利润约79元/吨，整体仍…
◆供应：主要大型铜矿供应恢复缓慢，铜矿供应维持紧张预期，粗铜供应偏宽松。11月国内精炼铜产量回升，预计12月产量进一步反弹。 ◆需求：11月中国精炼铜表观消费预估同比微…
核心观点： 11月份，全球经济呈现“弱增长、低通胀、宽货币”的特征，增长喜忧参半。 美国经济结构性矛盾凸显，一方面是通胀压力有一定程度缓解，另一方面是劳动力市场…
行情回顾 1.523家炼焦煤矿山产量：原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨。 2.314家独立洗煤厂：精煤日产27.1万吨，环比增0.5万吨。 3.炼焦煤总库存（独立焦化厂+6…
钢材总结 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量189.31万吨（-16.77），热卷小样本产量314.31万吨（-4.7）。247家钢厂高炉铁水日均232.3万吨（-2.38），富宝49家独立电弧…
事件概览：2025年11月11日，央行发布了第三季度货币政策执行报告，其中专栏四《保持合理的利率比价关系》指出“利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义”，“…
【策略跟踪】 2025年4月27日，提出《供应偏紧以及去库超预期，沪铜逢回调做多》策略。当前海外铜矿供应维持紧缺，不过鉴于废料进口供应回升，精废铜价差偏高，以及海外库存…
简评:高频数据显示，全球矿石发运小幅增加，其中，澳洲和巴西发运回落，非主流发运大幅上升。澳洲方面，力拓、BHP发运量平稳，FMG发运微降;巴西方面，Vale发运小幅下降，高于去…
投资要点： “反内卷”扭转预期？：2025年反内卷带动政策转向，煤炭价格反弹，尽管价格上涨超预期，信用市场对反内卷并不敏感。主要因为现阶段煤炭信用对于煤价变化相对钝…
期货重点新闻： 原油价格上涨；白银和铜价从历史高点回落 原油价格周四上涨，受到地缘政治紧张局势的支撑，但市场供应过剩迹象仍不断显现。银价回落，经过连续八天上涨…
重点推荐 1.看好年末风格切换与“开门红”推进下的板块配置机会——非银金融行业周报（20251124-20251130） 2.阿里云Q3营收同比增长34%，华为Mate 80系列与夸克AI眼镜…
沪镍每日观点 1、基本面：外盘20均线上方小幅震荡运行。近期部分产能减产，部分货源偏紧。产业链上，镍矿价格坚挺，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，预期供应…
【股指期货】周四（12月4日） A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.06%，收报3875.79点；深证成指涨0.40%，收报13006.72点；创业板指涨1.01%，收报3067.48点。沪深两市成交…
1. PTA&PX 12月02日，PX主力合约收6912.0元/吨，较前一交易日收跌0.26%，基差为-281.0元/吨。PTA主力合约收4752.0元/吨，较前一交易日收跌0.21%，基差为-52.0元/吨。成本端…
商业航天催化不断，可复用火箭是重点发展方向 我国商业航天发展进入提速期，国家航天局于近期发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划》，重点任务与举措细分五个方面，包…
铂观点：降息预期回温，关注低多机会 主要逻辑：宏观方面，近期美国公布经济数据偏弱叠加美联储官员鸽派发言，12月降息预期抬升，且明年降息空间有所打开。展望未来，供给方…
核心观点： 1）全球基建和建筑装备：数据中心：随着新云需求增长，欧洲人工智能数据中心容量增长两倍；美国能源市场动态：美国能源信息署（EIA）数据显示，居民用电价格持续…
观点精粹 总量视角 【固定收益】12月债券收益率或上行——固收专题-20251204 历史上12月债券收益率下行，一种情形是当年债券牛市的延续，另一种情形是11月收益率大…
关于大类资产的K型背离——23年后定价范式切换：随着传统宏观锚定逻辑的失效，市场出现显著的“K型背离”特征：美股在就业回调背景下持续创新高，市场对衰退定价逐渐脱敏；黄金…
[交易策略】 今日铁矿价格下跌0.63%。短期市场受资金面影响，但进一步上涨空间有限。基本面方面，11月份以来供应端维持平稳，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量;…
螺纹钢：主力期价震荡运行，录得0.35%日涨幅，量仓扩大。现阶段，螺纹钢供应降至低位，给与价格支撑，但需求同样在走弱，供需双弱局面螺纹基本面并无实质性改善，上行驱动存疑，…
行业消息 2025/26年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2025年12月03日24点，累计公检20147916包，合计4548335吨，同比…
◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 经合组织维持今明两年全球经济增速预期不变，称全球经济显现韧性，美国关税影响进一步显现。英国央…
12月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息，关注下任主席人选 12月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息。按照白宫表态，10月、11月的合并就业数据大概率将在12月15-16日…
本文使用在线招聘数据考察了生成式人工智能对美国劳动需求产生的因果影响。利用2022年11月ChatGPT的发布作为一个外生冲击，本文采用双重差分和事件研究设计方案来估计生成式人工…
截至2025年第三季度，气候债券倡议组织（气候债券）已记录了6.5万亿美元的绿色、社会、可持续性和可持续性挂钩（GSS+）债务的累积对齐总量 在2025年第三季度，对齐的GSS+债…
营收及利润均beat一致预期：2025Q3，公司实现收入355.54亿元(YoY+14.2%)，主要由线上营销收入和电商收入增长贡献。毛利为194.34亿元(YoY+14.9%)，毛利率54.7% (YoY+0.4pct)；经…
板块逻辑: 化工跟随原油延续震荡整理态势。美国炼厂开工率快速回升，成品油逐步累库，随着近期汽油裂解价差的回落，芳经调油的逻辑弱化，芳怪的上行动力略显不足，芳怪端尤…
板块行情回顾 医美（选取14家上市公司）：11月个股涨幅靠前为*ST苏吴（+25.3%）、朗姿股份（+3.8%）、华东医药（+1.0%）；化妆品（选取20家上市公司）：11月个股涨幅靠前为…
季报重点内容: 生产经营情况 产量：2025Q3黄金产量11.52万盎司（3.58吨），环比减少13.9%，同比减少8.0%。 销量：2025Q3黄金销量11.65万盎司（3.62吨），环比减少11…
隔夜贵金属震荡，盘中波动较大。美联储主席鲍威尔在斯坦福大学发表讲话未涉及经济形势和货币政策。白银刷新历史新高后涨势趋缓，黄金突破前高阻力前贵金属整体仍以震荡对待谨慎…
摘要 AI技术赋能、产品迭代升级、消费高端化趋势是消费电子行业增长的三大核心驱动力。2025年前三季度，全球消费电子行业延续复苏态势，市场规模稳步增长。国家“两新”政策…
三季度营收持续承压，社区内容“提质增效”粘性强化 2025年第三季度，公司实现总收入6.59亿元，同比下降22%。其中，曾作为营收支柱的付费会员业务收入为3.86亿元，同比下降…
上周A股主要指数全部上涨。上周申万一级行业中27个上涨，4个小幅下跌。涨幅较大的5个行业是通信（8.70%）、电子（6.05%）、综合（4.43%）、传媒（4.23%）、轻工制造（4.17%），…
价格表现 昨日BR主力合约大幅上行，截至收盘涨幅3.64%，创下了今年下半年以来单日最大涨幅。 行情点评 昨日上午，受丁二烯出口消息提振，BR盘面快速冲高，日内维持…
最新资讯 1、美国石油学会数据显示，截止2025年11月28日当周，美国商业原油库存增加248万桶;同期，美国汽油库存增加313.6万桶，馏分油库存增加1288.4万桶:据央视新闻报道，…
核心观点 再次斩获北美数据中心订单，业务增长确定性继续上升。根据公司公众号，杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同，这是继上周与…
行业消息 1、央行发布11月各项工具流动性投放情况显示，11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，中…
国内——2026年宏观展望：通向供需新均衡 （一）“十五五”规划的三大要点 “十五五”具有承前启后的重要地位，延续性强，科技安全仍是绝对重要的主线，同时围绕“三个…
行情回顾 1.周二晚间焦煤2601合约下跌18元，跌幅1.64%，报收于1076.5元 2.周二晚间焦炭2601合约上涨5元，涨幅0.31%，报收于1623元 财经要闻 1.2日港口焦炭现货…
