浦银国际-月度中国宏观洞察：内需复苏分化，短期政策或仍重落实-250625

- 中国经济内需复苏存在分化，消费需求强劲但投资需求疲软，短期内经济增速或下滑至4%左右。

- 中美贸易关系略有缓和，关税不确定性依然存在，预计下半年关税维持现状的可能性为60%。

- 政府短期内不会出台显著经济刺激政策，预计9月后可能推出财政支持和货币政策调整。

本月度中国宏观洞察报告主要分析了内需复苏的分化情况及中美关系的动态。

首先，内需复苏呈现出消费需求强、投资需求弱的局面。

尽管5月消费增长受到节假日和促销活动的提振，但这一强劲表现可能不具可持续性，预计6月消费数据将显著放缓。

同时，房地产市场的下行周期和低迷通胀问题依然存在，且有恶化趋势。

出口数据虽然稳健，但外需不确定性仍然较强。

在中美关系方面，贸易对话仍在继续，短期内市场对关税战的担忧有所缓解。

特朗普承诺维持对中国进口商品的高关税，而中方则表示将放开稀土出口管制。

尽管短期内关税冲突的担忧有所减轻，但不确定性依然存在。

从数据回顾来看，二季度经济增速预计可维持在5%左右，然而下半年可能下滑至4%左右，全年经济增速预测维持在4.5%。

政策展望方面，短期内经济刺激政策的出台可能性不大，预计政府将在9月加码政策刺激，推出财政资金支持和生育补贴政策。

货币政策方面，短期内不会降准降息，但9月后可能会有相应的降息措施。

汇率展望上，预计人民币兑美元汇率将在7.1-7.3区间内波动，缺乏继续升值的动能。

投资风险主要包括中美贸易关系恶化、地缘政治风险、房地产行业企稳延后及政策成效不及预期等。