医药行业：华鑫证券-医药行业周报：创新环境持续向好-250727

- 全球医药交易持续增长，中国企业在创新药领域的价值被进一步认可，未来有望从海外市场获得更多权益。

- CXO行业经历供给端洗牌后，逐步迎来修复机会，License-out交易成为Biotech企业资金回笼的重要渠道。

- TCE技术在双抗和多抗领域应用广泛，相关企业在临床研究中取得积极进展，推动市场活跃。

- GLP-1类药物热潮持续，增肌和减重的双重需求引发资本关注，相关研发产品不断涌现。

- 自免领域的创新药物取得重要突破，国产企业在临床数据方面有望超越海外竞争对手。

本周医药行业周报的核心要点如下： 1. 创新环境向好：2025年上半年全球医药交易数量和金额显著增长，中国企业在全球创新药市场的认可度提升，国家医保局推动新药首发价格机制，创新药企业融资回暖。

2. CXO行业修复：经过供给端洗牌，CXO行业逐步恢复，License-out交易数量和金额增长，成为Biotech企业资金回笼的重要渠道，政策支持加速临床试验审批。

3. TCE技术迭代：基于TCE技术的三抗研发取得积极进展，多个授权交易落地，国产三抗也在临床研究中取得成果。

4. 减重药物热潮：GLP-1类药物销售额激增，减肥领域交易额创历史新高，后进入者通过差异化策略竞争。

5. 自免领域的BD趋势：自免领域的研发取得重要突破，国内企业逐步向更高水平迈进，临床数据表现优异。

风险提示包括研发失败、销售不及预期、竞争加剧以及政策性风险等。

投资标的及推荐理由： 1. 康方生物：与SUMMIT THERAPEUTICS的合作显示出其在PD-1双抗领域的价值认知提升，未来合作与交易金额有望进一步增加。

2. 映恩生物和维立志博：近期港股上市表现强劲，上市首日均实现50%+涨幅，反映市场对创新药企业的认可和活跃度。

3. 昭衍新药、药明康德、药明生物：这些公司在2025年上半年业绩预告中显示出业绩扭转的趋势，CXO行业有望逐步恢复。

4. 艾伯维与先声药业：艾伯维与先声药业的授权交易显示出国产三抗TCE的潜力，特别是在血液瘤和实体瘤领域的临床研究进展。

5. 礼来和诺和诺德：这两家公司凭借GLP-1类药物的市场优势，未来在减重药物领域仍具备强劲的增长潜力。

6. 荣昌生物：泰它西普的对外授权合作显示出在自免领域的突破，尤其是在重症肌无力等适应症的临床进展。

7. 丽珠医药：LZM012在与司库奇尤单抗的III期临床试验中达到优效标准，显示出其在自免领域的竞争力。

总体来看，投资标的主要集中在创新药物研发和CXO服务领域，推荐理由包括市场活跃度提升、临床数据的积极进展以及政策环境的改善。