机械行业：国金证券-机械行业可控核聚变专题：辅助加热为必要系统，关注波源及电源环节-250618

- 辅助加热系统是托卡马克核聚变的必要装置，其价值量占比达7%-8%，主要用于提升等离子体温度以满足聚变反应条件。

- 微波源和电源系统是辅助加热系统的关键环节，国产厂商在大功率微波源和电源技术上有望实现突破，推动进口替代。

- 随着可控核聚变资本开支加速，相关公司的订单有望释放，建议关注辅助加热系统相关公司的投资机会。

该报告重点分析了机械行业中可控核聚变的辅助加热系统及其相关投资机会。

辅助加热系统是托卡马克核聚变的必要装置，其价值量占比达7%-8%。

核聚变需要达到一亿度以上的高温，以克服氘氚原子的库伦斥力，中心螺管只能加热到0.2亿-0.3亿度，因此需要额外的辅助加热系统。

以ITER为例，匹配了中性束加热、离子回旋加热、电子回旋加热和低杂波加热等四类辅助加热系统。

辅助加热系统的壁垒主要在于波源和电源。

微波源需要耐高温、高真空度和高脉冲功率，国内厂商有望在这一领域实现进口替代。

电源方面，脉冲阶梯调制电源（PSM）和逆变型高压电源（HVPS）是理想选择，满足高电压、大容量和快速响应的要求。

目前，核聚变资本开支加速，辅助加热系统相关招标持续推进，预计将带动相关公司的订单释放。

建议关注辅助加热系统微波源及电源的相关公司，预计在“十五五”期间可控核聚变行业将进入资本开支加速释放周期，带来投资机会。

风险提示包括实验结果不及预期和资本开支投入不足。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：辅助加热系统微波源相关公司 推荐理由：辅助加热系统是托卡马克核聚变的必要装置，其价值量占比达7%-8%。

随着国内中核系、商业公司、高校系实验堆、工程堆建设的推进，对大功率微波源的需求有望增加。

当前国产供应商在兆瓦级产品上已取得突破，具备供应能力的国产厂商有望推进进口替代。

2. 投资标的：辅助加热电源相关公司 推荐理由：辅助加热系统对电源的要求包括大容量、高电压、快速响应和小释放能量。

脉冲阶梯调制电源（PSM）和逆变型高压电源（HVPS）能够满足这些需求，并且在ITER项目中已经得到了应用。

具备PSM和HVPS技术的厂商有望切入辅助加热电源供应链。

3. 投资标的：可控核聚变行业相关公司 推荐理由：可控核聚变行业正处于实验堆建设和工程堆验证阶段，资本开支加速，辅助加热系统相关招标持续推进。

预计在“十五五”期间，相关公司的订单有望释放，因此关注该板块的投资机会。

风险提示：可控核聚变实验结果不及预期以及资本开支投入不及预期可能影响投资回报。