华利集团：民生证券-华利集团-300979-2024年一季报点评：24Q1归母净利同比+64%，看好全年增长韧性-240426

投资标的：华利集团 推荐理由：公司生产研发能力突出，产能扩张与单价提升提供增量，预计2024-2026年业绩增长稳健，对应PE合理，维持“推荐“评级。

1. 华利集团2024年一季度表现强劲，营收和归母净利同比均有大幅增长，主要得益于运动鞋销量和单价的提升。

2. 公司盈利能力快速提升，毛利率和净利率同比均有较大幅度提升，经营活动现金流持续改善。

3. 公司具备丰富的客户资源、研发设计和管理优势，产能持续扩张，未来增长潜力可期，投资前景看好。

1. 华利集团2024年一季度报告数据：营业收入47.65亿元，同比+30.15%；归母净利润7.87亿元，同比+63.67%；扣非归母净利润7.77亿元，同比+64.34%。

2. 公司销售运动鞋0.46亿双，同比+18.36%；运动鞋ASP为103.59元/双，同比+10.35%。

3. 24Q1毛利率为28.37%，同比+5.03pct；销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为0.48%、5.18%、1.66%、0.10%。

4. 24Q1经营活动产生的现金流量净额为10.73亿元，同比+45.11%。

5. 公司客户资源丰富，研发设计和研发创新能力突出，管理优势明显，产能持续扩张。

6. 预计2024-2026年公司实现营收和归母净利润的增长，对应PE为20/17/16倍。

7. 风险提示：原料价格波动；海外需求疲软；产能扩张不及预期；客户集中的风险。