京东集团：交银国际-京东集团-JD.US-预计2季度外卖百亿规模投入拖累利润，零售稳健且为估值底部-250715

投资标的：京东集团（JD.US） 推荐理由：预计外卖业务在2季度投入超预期，导致利润大幅下滑，但零售业务稳健，维持买入。

外卖亏损在3季度扩大，但有望在4季度收窄，零售收入增长良好，估值处于底部。

- 京东集团预计第二季度外卖业务亏损将达到百亿规模，整体利润同比下降约60%。

- 尽管第三季度外卖单均亏损可能进一步扩大，但预计第四季度亏损将收窄。

- 公司零售业务稳健，维持买入评级，目标价下调至40美元，2025年利润预测调整为260亿元人民币。

京东集团在2023年第二季度的外卖投入预计将超过百亿规模，导致整体利润同比下降约60%。

第三季度外卖用户体验有所改善，但由于单量扩大，亏损金额可能进一步增加，预计在第四季度会有所收窄。

公司将2025年的利润预测下调至260亿元人民币，目标价从50美元/194港元下调至40美元/164港元，当前估值被认为处于底部。

预计2025年第二季度收入同比增长15%，达到3350亿元，调整后的净利润为48.8亿元，同比下降66%。

预计第二季度零售收入同比增长14%，运营利润同比增长16%。

新业务预计在第二季度亏损约100亿元，平均每单亏损约10元。

第三季度外卖单均亏损将通过提升补贴效率和优化骑手调度效率逐步缩窄，但由于单量增加，亏损金额仍可能扩大。

长期目标是通过外卖业务实现零售交叉销售，京东APP的月活跃用户在4-6月实现30-40%的同比增长，交叉销售数据逐月提升。