鼎通科技：民生证券-鼎通科技-688668-2024年年报&2025年一季报点评：业绩持续超预期，通信产品增长显著-250419

投资标的：鼎通科技（688668） 推荐理由：公司2024年业绩持续超预期，通信连接器和新能源汽车连接器业务增长显著，预计2025-2027年将实现高质量增长，伴随AI驱动的需求提升和客户开拓，具备良好投资前景，维持“推荐”评级。

- 鼎通科技2024年营业收入同比增长51.12%，归母净利润增长65.74%，2025年一季度业绩继续超预期，收入和净利润分别同比增长95.25%和190.12%。

- 通信连接器业务增长显著，尤其是高速通讯连接器产品，受益于AI发展和市场需求提升。

- 公司在新能源汽车领域持续优化产品矩阵，与领先客户深入合作，预计未来三年将实现高质量增长，维持“推荐”评级。

鼎通科技于2025年4月18日发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营业收入10.32亿元，同比增长51.12%；归母净利润1.1亿元，同比增长65.74%。

2025年一季度，公司实现营业收入3.79亿元，同比增长95.25%；归属于上市公司股东的净利润为5289.63万元，同比增长190.12%。

公司业绩持续超预期，尤其是通信连接器业务增长显著。

具体来看，2024年通信连接器业务实现营业收入5.97亿元，同比增长71.63%，毛利率31.71%；新能源汽车连接器实现营业收入2.66亿元，同比增长25.21%，毛利率23.50%；精密模具和模具零件的营业收入分别为5631.40万元和1698.65万元，同比增长41.75%和31.75%。

AI发展带来了算力效率需求的提升，公司高速产品持续迭代，受益明显。

公司的高速通讯连接器主要包括背板连接器、I/O连接器和铜缆连接器，主要应用于大型数据中心和服务器等设备。

客户群体包括安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等。

公司I/O连接器产品的传输速度由56G升级至112G和224G，112G产品在2024年第二季度逐渐实现量产，并在下半年需求量增加。

公司与客户合作开发的系列产品在2024年第四季度开始量产交付。

在新能源汽车领域，公司逐步剔除亏损项目，专注于电控连接器、高压连接器及BMS项目的研发和生产，收入和盈利能力得到提升。

公司客户包括比亚迪、中国一汽、长安汽车等，并在多个城市设立营销中心。

投资建议方面，预计公司在AI驱动下的通信主业需求持续增长，加上车载业务客户开拓和新产品布局，2025至2027年营业收入有望分别达到14.71亿元、19.62亿元和24.82亿元，归母净利润分别为2.23亿元、2.97亿元和3.69亿元，对应PE分别为26、19和16倍。

维持“推荐”评级。

风险提示包括：公司产品海外需求不及预期；AI技术发展不及预期；新能源汽车销量不及预期。