有色金属行业：民生证券-有色金属行业2024Q3总结：Q3盈利环比回落，国内外宏观即将共振-241107

- 2024年Q3有色金属板块盈利环比回落，整体涨幅为6.87%，其中贵金属表现优于基本金属和能源金属。

- 工业金属方面，铜和铝的需求有望恢复，价格中枢将继续上移，建议关注相关企业。

- 能源金属锂和钴价格逐步寻底，行业出清信号显现，贵金属在降息周期下长期看好金价，建议关注黄金相关标的。

2024年第三季度有色金属行业总结如下： 1. **市场表现**： - 2024年至今，有色金属板块整体涨幅为6.87%，排名第7；Q3下跌1.52%，排名第13；Q1-Q3上涨16.32%，排名第5。

- 黄金和铜板块表现优于其他细分板块。

2. **盈利情况**： - **贵金属**：黄金价格同比增长28.4%，Q3贵金属板块净利润同比增长55.70%，环比减少5.42亿元。

- **基本金属**：铝、铜、锌价格同比增长，净利润同比增加，但环比均出现下降。

- **能源金属**：锂和钴价格大幅下降，锂板块净利润同比下降53.7%。

3. **基金持仓**： - 有色板块基金持仓比例环比小幅下降，前10家企业的公募基金持仓占比下降至68.09%。

4. **投资建议**： - **工业金属**：看好铜和铝的机会，建议关注洛阳钼业、紫金矿业等。

- **能源金属**：锂价逐步寻底，建议关注藏格矿业等。

- **贵金属**：长期看好金价，建议关注万国黄金集团等。

5. **风险提示**：金属价格大幅下跌、终端需求不及预期、海外经济衰退。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. **工业金属** - **投资标的**： - 洛阳钼业 - 紫金矿业 - 中国有色矿业 - 中国铝业 - 中国宏桥 - 神火股份 - 云铝股份 - **推荐理由**： - 美元降息周期开启，国内货币和财政政策发力，供应链重构拉动海外需求，金属价格有望上行。

- 铜：供给端紧张，冶炼厂减产在即，需求恢复预期强烈，价格中枢将继续上移。

- 铝：产能达到天花板，长期价值可期。

#### 2. **能源金属** - **投资标的**： - 藏格矿业 - 中矿资源 - 永兴材料 - 华友钴业 - **推荐理由**： - 锂价已大幅回落，行业成本压力较大，矿端出清信号逐步显现，行业成本支撑较强，锂价逐步寻底。

- 钴价跌至历史低位，刚果（金）供应不及预期的可能性增加，成本压力明显。

#### 3. **贵金属** - **投资标的**： - 万国黄金集团 - 中金黄金 - 山金国际 - 山东黄金 - 赤峰黄金 - 招金矿业 - 兴业银锡 - 盛达资源 - **推荐理由**： - 在降息周期下，长期看好金价。

尽管经济存在不确定性，但全球央行持续增持黄金，地缘因素及“二次通胀”预期将推动金价中枢上行。

### 风险提示 - 金属价格大幅下跌，终端需求不及预期，海外经济衰退。