瑞幸咖啡：浦银国际-瑞幸咖啡-LKNCY.US-外卖平台大战进入尾声，继续扮演行业整合者角色-250805

投资标的：瑞幸咖啡 推荐理由：外卖平台大战后，瑞幸受益于同店杯量增长、单杯价格回升和毛利率扩张。

尽管短期毛利率承压，但经营利润率稳定，且品牌曝光度提升。

瑞幸凭借创新和高效运营继续引领行业，维持“买入”评级并上调目标价。

瑞幸咖啡受益于外卖平台大战，2Q25杯量大幅增长，预计3Q25同店增长仍将保持正增长但增幅放缓。

外卖价格战结束后，行业将回归良性竞争，瑞幸将继续加速门店布局并提升品牌曝光度。

我们上调瑞幸2025-2026年收入与净利润预测，维持“买入”评级并将目标价上调至48.5美元。

瑞幸咖啡在外卖平台大战中受益，2Q25的杯量大幅增长、单杯价格回升和毛利率扩张。

尽管外卖大战已逐渐平息，但短期内仍可能利好3Q25的同店增长，虽然增幅可能低于2Q25。

中长期来看，外卖大战提升了现制咖啡的渗透率，促进消费者养成喝咖啡的习惯。

瑞幸计划加速门店布局，提升品牌曝光度，继续扮演行业整合者角色。

分析师上调了瑞幸2025-2026年的收入与净利润预测，并将目标价上调至48.5美元，认为瑞幸是消费行业的首选买入标的。

虽然外卖平台的促销力度仍高于价格战前，但预计3Q25的同店杯量增长将有所放缓，但仍保持正增长。

短期内，实收单杯价格有望提升。

预计2H25的毛利率将承压，主要由于咖啡豆采购价格上涨，但经营利润率将保持稳定。

外卖价格战结束将使整体外送费用增速大幅下降，经营杠杆有望抵消毛利率和外送费用增加带来的压力。

近期生豆期货价格回落可能意味着2026年原材料价格对毛利率的压力低于市场预期。

瑞幸被视为中国消费行业中长期结构性趋势的企业，维持“买入”评级及行业首选。

投资风险包括行业竞争加剧和瑞幸品牌力下降。