民生证券-经济动态跟踪：关税风暴，政策对冲的经济账-250405

关税冲击将显著拖累中国出口和经济增长，预计对名义GDP的影响可达1.72个百分点。

财政和货币政策的协调配合将是主要对冲手段，预计需要2.55万亿元的财政支出以应对关税影响。

刺激消费的政策落地可能在下半年，重点支持服务业领域以提升消费供给。

本报告分析了在关税冲击背景下，中国经济的动态及政策应对措施。

首先，报告指出，新增关税对出口和经济增长的负面影响显著，预计出口增速将下滑9.14个百分点，对应2024年对美出口总额的62.3%。

同时，新增关税可能导致实际GDP增长拖累不低于1个百分点，名义GDP拖累约1.72个百分点，特别是高技术制造业将受到较大压力。

在政策对冲方面，报告建议需要约2.55万亿元的财政支出以适度应对关税带来的经济影响。

政策刺激重点将集中在消费领域，预计将推出生育、养老补贴等措施，以及下调存量房贷利率以减轻居民负担。

此外，报告强调服务业消费的重要性，指出政策支持应向文旅、养老和体育等领域倾斜，以促进消费供给的提升。

然而，刺激消费政策的落实可能需要4-6个月的时间，预计具体措施将在下半年逐步推出。

最后，报告提示潜在风险，包括政策执行不及预期、国内经济形势变化以及出口波动等。