中航光电：民生证券-中航光电-002179-2024年一季报点评：1Q24归母净利润环比增长69%；高质量治理赋能发展-240427

投资标的：中航光电（002179） 推荐理由：公司作为国内特种连接器龙头，未来将加大战略新兴产业拓展，推进产业布局落地，打造“第二增长曲线”，同时坚持创新驱动，加快形成“新质生产力”。

预计未来净利润增长稳健，维持“推荐”评级。

1. 中航光电2024年一季度业绩略低于市场预期，受行业需求放缓影响，但归母净利润环比增长69%，净利率保持在较高水平。

2. 公司高质量治理赋能发展，不断布局新领域，加大在高端互连产业及商业航空、新一代信息技术等领域的布局，实现多个领域的高速增长。

3. 投资建议为维持“推荐”评级，预计公司未来净利润将保持增长，股价有望继续上涨，但需注意下游需求和新产品研发等风险。

1. 公司2024年一季度营收40.1亿元，YoY-24.9%；归母净利润7.5亿元，YoY-24.4%；扣非净利润7.4亿元，YoY-24.8%。

2. 公司1Q24归母净利润环比增长69%。

3. 公司1Q24毛利率为35.6%，净利率为19.8%。

4. 公司应收账款及票据135.8亿元，预付款项1.0亿元，存货44.8亿元，合同负债3.7亿元。

5. 公司1Q24经营活动净现金流为-1.4亿元，其他收益同比增长628.2%至0.54亿元。

6. 公司2020~2023年营收CAGR=24.9%，归母净利润CAGR=32.4%。

7. 公司投资建设高端互连科技产业社区项目、民机与工业互连产业园项目，加大在高端互连产业及商业航空、新一代信息技术等领域的布局。

8. 预计公司2024～2026年归母净利润分别为39.27亿元、45.59亿元、52.80亿元，当前股价对应2024～2026年PE为18x/16x/14x。