民生证券-固收周度点评：财政“谜底”即将揭晓-241102

- 本周债市维持偏强格局，央行通过买断式逆回购操作释放流动性，债券收益率普遍下行。

- 财政政策的落地预期仍是市场关注焦点，可能影响债市供给压力及波动。

- 中长期来看，政策宽松环境有助于债市修复，但短期内仍需关注流动性和政策不确定性。

### 债券标的 1. **国债** - 1Y国债 - 2Y国债 - 10Y国债 - 30Y国债 2. **信用债** - 二永债 - 中高等级信用债 3. **城投债** ### 操作建议 1. **国债** - 对于10Y国债收益率高点，建议在当前2%-2.25%的范围内逢回调考虑交易与配置。

- 策略上，建议采用存单加5-7年品种的哑铃策略。

2. **信用债** - 优选流动性较好的二永债和中高等级信用债。

- 关注流动性环境的变化，建议适度挖掘城投债，尤其是中短端高票息的品种。

### 理由 - **市场情绪回暖**：本周债市在央行支持性货币政策和流动性释放的背景下，情绪有所回暖，利率债收益率普遍下行。

- **政策支持**：央行启用买断式逆回购操作工具，有助于维护银行体系流动性合理充裕，增强市场对债市的信心。

- **财政政策预期**：四季度可能的财政增发和置换债务的不确定性仍是债市的重要扰动因素，需关注全国人大常委会对增量财政政策规模及节奏的定调。

- **流动性环境**：信用债市场需要关注流动性环境的变化，当前机构情绪与负债端仍不稳，流动性较好的品种更具投资价值。

综上所述，建议投资者在国债和信用债中进行灵活配置，以应对可能的市场波动和政策变化。