尚太科技：民生证券-尚太科技-001301-2024年年报点评：业绩略超预期，单吨盈利坚挺-250316

投资标的：尚太科技（001301） 推荐理由：公司2024年业绩略超预期，单吨盈利稳定，产销规模大幅提升，快充产品持续放量并成功切入知名锂电厂商供应链，未来成长逻辑确定性强，维持“推荐”评级。

预计2025-2027年归母净利润逐年增长。

- 尚太科技2024年实现营收52.29亿元，归母净利8.38亿元，业绩略超预期，单吨盈利稳定。

- 产销规模大幅提升，主要得益于高倍率性能人造石墨负极材料的市场需求增长。

- 公司加快全球化布局，已进入多家知名锂电厂商供应链，预计未来几年净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

尚太科技在2024年年报中实现营收52.29亿元，同比增长19.1%；归母净利8.38亿元，同比增加15.97%；扣非归母净利为8.09亿元，同比下降13.36%。

2024年第四季度，公司营收16.09亿元，同比增长31.92%，环比增长5.42%；归母净利润为2.61亿元，同比增长68.24%，环比增长17.80%；扣非后归母净利润为2.37亿元，同比增长46.22%，环比增长6.27%。

第四季度毛利率为26.90%，同比下降1.86个百分点，环比上升2.18个百分点；净利率为16.19%，同比上升3.49个百分点，环比上升1.70个百分点。

期间费用率为6.59%，同比增加2.24个百分点。

2024年公司产量达到22.68万吨，同比增加49.98%；销量为21.65万吨，同比增加53.65%。

销量大幅上涨主要得益于公司在高倍率性能人造石墨负极材料产品的开发和市场需求的增长。

公司第四季度负极材料单位盈利约为0.35万元/吨，盈利能力稳定，预计2025年单位盈利将保持稳定。

在产能方面，北苏二期项目已实现生产运转，山西省年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目和马来西亚年产5万吨锂离子电池负极材料项目正在积极扩产。

公司通过差异化产品战略，实现了“快充”“超充”性能产品的批量供货，并已进入多家知名锂电厂商的供应链。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为10.85亿元、14.02亿元和17.87亿元，当前收盘价对应2024-2026年的市盈率为13倍、10倍和8倍。

考虑到公司一体化生产模式、成本控制优势及新客户开拓力度，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料价格波动、新能源汽车周期波动、投产进度不及预期和新品研发进展不及预期的风险。