山高控股：山西证券-山高控股-0412.HK-“新能源+新基建”双赛道耐心资本，打造电算一体化生态典范-250620

投资标的：山高控股（0412.HK） 推荐理由：公司在“新能源+新基建”双赛道布局下，积极推动电算科技与新能源的深度融合，预计2025-2027年归母净利润将大幅增长，具备良好的投资潜力，首次覆盖给予“增持-B”评级。

- 山高控股通过“新能源+新基建”双赛道布局，积极推动电算科技与绿色能源的深度融合，形成高效、绿色的产业生态。

- 预计公司2025-2027年归母净利润将显著增长，分别达到1.18亿元、2.61亿元和4.92亿元，展现出良好的投资前景。

- 风险方面包括新能源补贴退出、光伏产能出清不及预期及数据中心行业竞争加剧等多重挑战。

山高控股（0412.HK）正在积极布局“新能源+新基建”双赛道，力求通过电算一体化生态构建实现可持续发展。

根据国家能源局的数据，预计到2024年，中国可再生能源新增装机将同比增加23%，占电力新增装机的86%。

随着新能源逐渐成为主要供能方式，新能源发电消纳问题日益突出。

全球算力规模在快速增长，2023年全球计算设备算力总规模增速达54%。

我国数据中心用电量同比增加15.4%，算力用电占全社会用电量的比例持续上升，显示出算力产业用能的快速增长与新型电力系统转型需求的结合，推动算力电力协同成为关键发展趋势。

山高控股自2021年开始转型为产业投资控股，已认购山高新能源56.97%和世纪互联42.12%的股权，形成“新能源+新基建”赛道。

到2024年12月31日，公司新兴产业投资资产规模约520.1亿元，占总资产的78.6%。

公司正在推动产业板块间的深度融合，乌兰察布的绿色GW级AIDC超级智算旗舰基地是一个“源网荷储一体化”项目，获得200MW风力发电和100MW光伏发电的许可。

山高控股专注于挖掘电算科技产业的细分投资机会，构建“AI算力+数据资产+场景应用”的数字经济生态圈。

未来，公司将利用新能源与数据中心的双赛道布局，通过多元资本运作方式优化资产配置，实现投资收益最大化。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润将分别为1.18亿元、2.61亿元和4.92亿元，EPS分别为0.02元、0.04元和0.08元。

首次覆盖给予“增持-B”评级，PB为11.9/11.5/10.9倍。

风险提示包括新能源补贴退出后收益下降、光伏产能出清节奏不及预期、数据中心产能消化不及时、行业竞争加剧、IDC上架率不及预期和政策支持力度减弱等。