齐鲁银行：民生证券-齐鲁银行-601665-深度报告：扩张稳健质量改善，利润释放空间可观-240630

投资标的：齐鲁银行 推荐理由：齐鲁银行位于经济大省，资产规模有望延续高扩张，同时负债端定期存款占比高有望更充分受益于存款挂牌价调整，资产质量持续改善，不良认定严格，预计未来几年EPS增长稳定，具有投资潜力。

1. 齐鲁银行位于经济大省，资产规模有望继续高速扩张，受益于山东省经济体量和政策支持。

2. 公司资产质量持续改善，不良认定较为严格，后续不良仍有下降潜力，有望支撑利润增长。

3. 齐鲁银行负债端定期存款占比高，有望充分受益于存款挂牌价调整，净息差表现或更稳定，支撑营收持续增长。

1）齐鲁银行位于经济大省，资产规模有望延续高扩张； 2）信贷空间广阔，山东省经济体量位居全国前列，优质信贷需求或更为旺盛； 3）齐鲁银行规模扩张有驱动，基建类贷款占比较高，资本相对充裕； 4）负债端成本优势明显，存款成本率较低，定期存款占比高； 5）资产质量历史压力逐步得到化解，不良认定较为严格，不良率有下降潜力； 6）预计齐鲁银行2024-2026年EPS分别为1.00、1.13、1.28元，首次覆盖，给予“推荐”评级。