纳科诺尔：东吴证券-纳科诺尔-832522-干法电极设备持续突破，固态稀缺龙头大有可为-250727

投资标的：纳科诺尔 推荐理由：纳科诺尔在固态电池关键设备领域实现技术突破，干法电极设备交付头部客户，具备显著的市场竞争优势。

预计未来订单持续落地，产业化节奏超预期，盈利预测上调，成为全球干法龙头厂商。

- 纳科诺尔在固态电池关键设备领域取得技术突破，设备已成功交付头部客户，标志着产业化应用阶段的到来。

- 公司干法电极设备具备显著竞争优势，预计单GWh价值量显著提升，有望成为全球干法龙头厂商。

- 由于行业进展超预期，调整公司未来三年净利润预测，评级从“增持”上调至“买入”。

投资要点事件： 1）纳科诺尔于7月19日宣布固态电池关键设备正式交付头部客户，标志着技术突破进入产业化应用阶段。

2）7月24日，清研纳科自主研发的高速宽幅干法电极设备成功交付至国内头部主机厂，成为国内首台此类设备，验证了技术成熟度与产业化适配能力。

市场分析： - 干法电极设备的技术发展受益于头部企业的引领，解决了原材料与设备之间的技术壁垒，预计在2025年下半年固态电池中试线将密集落地，推动核心设备加速迭代，订单有望持续落地，产业化节奏可能超预期。

- 公司干法成膜设备竞争优势显著，交付的设备为广汽研究院，幅宽800mm，速度最高50m/min，单gwh价值量有望超过3000万元。

- 公司还在电解质转印设备、锂带压延设备等领域布局，预计单gwh价值量接近1亿元，增量空间较大。

盈利预测与投资评级： - 根据固态电池行业进展超预期，调整公司2025-2027年归母净利润至1.6/2.4/3.7亿元，增幅为1%/46%/56%，对应PE为54/37/24倍，评级由“增持”上调为“买入”。

风险提示： - 客户拓展不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。