东方金诚-2025年7月PMI数据点评：市场需求偏弱带动7月制造业PMI指数下行-250731

- 2025年7月中国制造业PMI指数降至49.3%，显示市场需求偏弱，主要受外需走弱和消费增速放缓影响。

- 服务业和建筑业PMI也有所下行，整体宏观经济下行压力加大，预计三季度将面临更大挑战。

- 政府可能出台更有力的宏观政策以提振内需，确保实现5.0%左右的经济增长目标。

2025年7月中国制造业PMI指数为49.3%，较6月下降0.4个百分点，显示出市场需求偏弱的趋势。

非制造业商务活动指数为50.1%，也出现下滑，其中建筑业和服务业PMI分别为50.6%和50.0%。

制造业PMI的下降主要受新订单指数回落至49.4%影响，反映出外需走弱及稳增长政策效果减弱。

具体分析原因：一是外部经贸环境波动影响出口，二是居民消费增速放缓和房地产市场调整。

生产指数为50.5%，仍处于扩张区间，但受到需求走弱的拖累。

此外，近期大宗商品价格上涨，推动价格指数上升，可能使PPI环比转正。

企业规模方面，中型企业PMI回升，而大型和小型企业PMI均下滑，小型企业景气度偏低，可能导致城镇失业率上升，需加强稳就业政策。

高技术制造业PMI为50.3%，显示出其抗冲击能力强，景气度相对较好。

服务业方面，尽管旅游等行业活跃，但房地产市场降温拖累整体服务业景气度。

建筑业PMI因天气和市场因素下滑。

整体来看，内外需同步走弱加大了宏观经济下行压力，预计8月制造业PMI可能继续小幅下行。

中央政治局会议强调下半年宏观政策将持续发力，可能出台更大力度的降息和财政政策，以提振内需，确保实现5.0%左右的经济增长目标。

考虑到政府负债率较低，政策空间充足。