圣泉集团：开源证券-圣泉集团-605589-公司首次覆盖报告：合成树脂冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期-250114

投资标的：圣泉集团（605589） 推荐理由：公司是合成树脂制造业的单项冠军，专注电子特种树脂和生物质化工产业，具备强大的产业链优势。

预计2024-2026年净利润持续增长，具备良好市场前景，首次覆盖给予“买入”评级。

- 圣泉集团是合成树脂制造业的单项冠军，专注于电子特种树脂和生物质化工产业的整合发展。

- 预计2024-2026年公司归母净利润将稳步增长，EPS分别为1.05、1.40、1.64元/股，给予“买入”评级。

- 公司的“圣泉法”生物质精炼技术和大庆项目有望实现高值化利用，推动绿色生物基产品的成长。

圣泉集团（605589）是一家合成树脂制造业的单项冠军企业，专注于电子特种树脂和生物质化工产业的整合发展。

公司在合成树脂领域的主要产品包括铸造辅助材料和酚醛树脂，并在聚苯醚树脂（PPO）、马来酰亚胺树脂、碳氢树脂、光刻胶树脂等方面有前瞻布局，成为高频高速覆铜板用电子树脂的重要供应商。

公司自主研发的“圣泉法”生物质精炼一体化技术实现了秸秆资源的高值化利用，尤其在大庆生物质项目中布局了钠电负极硬碳材料和生物甲醇等产品，未来成长潜力大。

预计2024-2026年归母净利润分别为8.91亿元、11.89亿元和13.86亿元，EPS分别为1.05元、1.40元和1.64元，当前股价对应的PE为22.7倍、17.0倍和14.6倍。

公司在铸造造型材料和酚醛树脂方面具有显著优势，铸造造型材料包括12万吨/年的呋喃树脂和2万吨/年的冷芯盒树脂，产品种类超过100种。

酚醛树脂方面，公司产能为64.86万吨/年，拥有800多个品种，并不断开发新应用，盈利能力位居行业前列。

高频高速树脂方面，随着AI服务器的增长，低损耗电子树脂需求也在提升。

公司拥有1,300吨/年的PPO树脂，其他树脂产品的进展也显著，助力国产化进程。

大庆基地的生物质精炼一体化项目预计于2024年6月投产，主要产品包括生物质树脂炭、高活性木质素、糠醛等绿色生物基产品。

风险方面，公司面临宏观经济波动、原材料价格波动、安全生产和技术迭代等挑战。

首次覆盖给予“买入”评级。