有色金属行业：国投证券-钴行业深度：供给减量逐步兑现，看好钴价上涨空间-250806

- 钴行业供给端因刚果金出口禁令，预计将逐步减量，推动钴价上涨。

- 全球电动车和消费电子需求持续增长，钴的消费前景乐观。

- 当前国内电解钴库存高企，但进口减量将加快库存去化，进一步支撑钴价。

钴行业分析指出，钴作为重要的电池金属，其价格有望因供给减少而上涨。

中国主要的精炼钴来源于刚果（金）和印尼。

刚果金自2025年2月起实施的出口禁令，旨在消化库存并支持低迷的钴价，已于6月延长，进一步影响供给。

印尼的MHP产能正在快速增长，但无法完全弥补刚果金的减量。

在需求方面，2024年全球钴消费预计达到22.2万吨，主要来自电动车和消费电子。

尽管磷酸铁锂电池的性价比提升对三元电池市场造成压力，但NCM材料的技术升级仍有助于提升钴需求。

消费电子领域对钴酸锂的需求也在增长。

当前国内电解钴库存高企，但随着进口量下降，库存去化将加速。

整体来看，在供给减量的背景下，钴价上涨的空间值得关注。

风险因素包括供给释放超预期、宏观和产业政策变化、需求不及预期等。

投资标的：钴行业相关企业，特别是洛阳钼业和嘉能可等刚果金的主要钴资源生产商，以及涉及印尼MHP项目的企业如华友、力勤和格林美。

推荐理由： 1. 供给减量逐步兑现：刚果金自2025年2月起实施的出口禁令将减少钴的供应，且禁令已延长，预计将有助于消化历史库存，提升钴价。

2. 需求增长前景良好：电动车和消费电子领域对钴的需求持续增长，预计2024年全球钴消费量将达到22.2万吨，电动车占比43%。

3. 钴的战略地位：钴在高温合金等工业领域的需求显著增长，特别是在商业航天和军工领域，进一步凸显其战略价值。

4. 进口减少背景下的价格上涨：随着刚果金出口禁令的实施，中国钴湿法冶炼中间品的进口量大幅下降，未来钴原料供给将持续紧张，预计价格将上涨。

5. 库存去化加速：当前国内电解钴库存维持高位，但随着进口量的减少，库存去化将加速，进一步推动钴价回升。

综上所述，钴行业在供给减量和需求增长的双重驱动下，具有良好的投资机会。