宏发股份：民生证券-宏发股份-600885-2024年年报点评：24年业绩符合预期，新门类发展势头强劲-250329

投资标的：宏发股份（600885） 推荐理由：公司作为全球继电器龙头，2024年业绩符合预期，收入和净利润均实现增长。

同时，新门类产品发展势头强劲，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

- 宏发股份2024年业绩符合预期，收入同比增长9.07%，归母净利润增长17.09%。

- 继电器行业市场份额持续扩大，全球领先地位进一步巩固。

- 新门类产品发展势头强劲，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“推荐”评级。

- 风险提示包括新技术研发、需求不及预期及竞争加剧。

宏发股份（600885）2024年年报显示，公司实现收入141.02亿元，同比增长9.07%；归母净利润16.31亿元，同比增长17.09%；扣非归母净利润15.15亿元，同比增长13.89%。

2024年第四季度，公司收入为32.33亿元，同比增长7.81%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.37%；扣非归母净利润为3.15亿元，同比增长25.75%。

在盈利能力方面，2024年毛利率为36.21%，同比下降0.68个百分点，净利率为15.34%，同比增加0.5个百分点。

期间费用率为19.91%，同比增加1.21个百分点，财务、管理、研发和销售费用率分别为0.49%、10.18%、5.57%和3.68%。

在继电器行业，公司继续巩固领先优势，整体市场份额较2023年增长1.7个百分点，全球市场份额第一。

2024年继电器收入为127.01亿元，占总收入的90.1%。

高压直流继电器市场占有率为40%；汽车继电器市场占有率提升至23.1%；电力继电器市场占有率为57.1%；信号继电器市场份额提升4.4个百分点。

公司实施“75+”战略，推动五大新门类产品发展，包括低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器和熔断器。

其中，连接器发货金额同比增长28%，电流传感器发货金额同比增长81%，熔断器完成30余个新品开发项目。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为162.97亿元、187.84亿元和217.55亿元，增速分别为15.6%、15.3%和15.8%；归母净利润分别为18.98亿元、22.40亿元和26.49亿元，增速分别为16.3%、18.0%和18.3%。

3月28日收盘价对应公司2025-2027年市盈率分别为20倍、17倍和14倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括新技术研发风险、需求不及预期风险和竞争加剧风险。