航天电子：民生证券-航天电子-600879-2024年一季报点评：多因素影响业绩；军贸及低空经济赋能无人机业务发展-240429

投资标的：航天电子 推荐理由：公司核心航天电子业务需求景气，未来我国航天发射或将继续保持高频次态势，受益无人系统装备业务与卫星产业发展，叠加资产改革瘦身健体，公司收入或有望继续攀升。

1. 航天电子2024年一季度业绩受多因素影响下滑，但利润率基本稳定，经营活动净现金流有所改善。

2. 公司预计关联销售额将大幅上调，无人系统业务发展迅速，未来有望深度受益于低空经济发展。

3. 公司核心航天电子业务需求景气，未来收入有望继续攀升，投资价值较高，维持“推荐”评级。

1. 公司2024年一季度业绩下降的原因：原材料价格上涨、电缆行业竞争激烈、航天产品交付下降 2. 公司2024年一季度利润率变化：毛利率为19.2%，净利率为4.0% 3. 公司2024年一季度费用率变化：销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率 4. 公司2024年一季度资产变动情况：应收账款增长15.1%，货币资金减少23.9%，存货基本持平，合同负债减少15.2%，预付款项增长14.3% 5. 公司2024年预计关联销售额上调88% 6. 子公司航天飞鸿无人系统业务发展情况：收入增长125.7%，净利润增长 7. 无人系统装备在低空经济中的发展前景 8. 投资建议和预测：公司收入可能继续攀升，预计2024~2026年归母净利润，当前股价对应PE值，维持“推荐”评级 9. 风险提示：下游需求不及预期，价格和利润率变化风险