旭升集团：民生证券-旭升集团-603305-系列点评二：24Q2业绩承压 客户多元化持续推进-240830

投资标的：旭升集团（603305） 推荐理由：公司在新能源车轻量化领域具备竞争优势，客户结构持续多元化，降低对单一客户依赖。

尽管短期业绩承压，长期看产能扩张和全球布局将助力市场份额提升，预计未来业绩增长潜力大。

维持“推荐”评级。

- 旭升集团2024年上半年业绩承压，营收21.49亿元，同比下降8.95%，归母净利2.65亿元，同比下降32.78%，主要受下游客户销量影响。

- 公司客户结构多元化逐步推进，前五大客户营收占比从2021年的66.2%降至2023年的56.2%，对单一客户依赖度降低。

- 预计2024-2026年营收和净利将有所增长，维持“推荐”评级，但需关注原材料价格和主要客户销量风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营收：21.49亿元，同比下降8.95%。

- 归母净利：2.65亿元，同比下降32.78%。

- 扣非后归母净利：2.38亿元，同比下降36.40%。

- 2024Q2营收：10.10亿元，同比下降14.91%，环比下降11.31%。

- 2024Q2归母净利：1.08亿元，同比下降46.49%，环比下降31.56%。

2. **利润指标**： - 2024Q2净利率：10.64%，同比下降6.22个百分点，环比下降3.14个百分点。

- 毛利率：21.65%，同比下降2.61个百分点，环比下降2.17个百分点。

3. **费用情况**： - 2024Q2各项费用率上升，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.46%/3.39%/4.95%/1.43%。

4. **客户多元化**： - 公司客户结构逐步多元化，前五大客户营收占比分别为66.2%/58.9%/56.2%（2021-2023年）。

- 主要客户包括特斯拉、北极星、长城汽车、宁德时代等。

5. **产业布局**： - 公司掌握“压铸、锻造、挤压”三大铝合金成型工艺，持续优化产业布局。

- 2024年启动28亿元转债发行，主要用于轻量化汽车关键零部件及新能源汽车动力总成项目。

- 墨西哥工厂建设将增强北美市场的产能和配套能力。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为49.4/59.5/75.0亿元，归母净利为5.6/7.1/9.3亿元。

- 对应EPS分别为0.60/0.76/1.00元，按照2024年8月29日收盘价9.05元，对应PE分别为15/12/9倍。

- 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格上涨。

- 主要客户销量不及预期。

- 新项目、新客户拓展不及预期。

这些信息为投资者提供了对公司当前业绩、未来前景及潜在风险的全面了解，有助于做出投资决策。