万国黄金集团：民生证券-万国黄金集团-3939.HK-深度报告：新庄矿业铸基石，金岭坚守终绽放-240921

投资标的：万国黄金集团（3939.HK） 推荐理由：公司拥有稳定贡献利润的宜丰矿和持续爬坡的金岭金矿，未来地下矿扩产潜力大，同时哇了格铅银矿探转采持续推进。

叠加铜金价格景气向上，预计公司未来净利润增长可期，值得投资关注。

1. 万国黄金集团是一家快速成长的多种金属矿企，主要包括铜、铁、金、银等。

2. 公司拥有三大优质矿山，其中金岭金矿投产后将大幅提升黄金在公司营收占比中的比重。

3. 随着产能爬坡和规模效应提升，公司未来有望实现归母净利润持续增长，值得投资关注。

1. 公司主要包括铜、铁、金、银等多种金属品种。

2. 2022年前公司仅新庄矿一座在产矿山，铜精矿产品营收占比近40%。

3. 2023年年报显示金锭及金精矿营收占比合计超过50%。

4. 公司拥有江西宜丰新庄铜多金属矿、所罗门群岛金岭金矿和西藏哇了格铅银矿三座矿山。

5. 新庄矿拥有铜、铅、锌、全铁、磁铁储量分别为5.43万吨、1.24万吨、4.88万吨、86.54万吨、75.12万吨。

6. 金岭金矿具有103吨黄金资源量，平均品位1.43克/吨，40吨黄金储量，平均品位1.42克/吨。

7. 金岭金矿2023年投产即盈利，为公司贡献归母净利润近1.5亿人民币。

8. 哇了格矿拥有资源量铅金属近160万吨，银近2000吨。