太平洋证券-5月金融数据点评：政府债仍为关键驱动-250616

- 5月中国新增社会融资规模超预期，达到22894亿元，主要受政府债券和企业债券的推动。

- 新增人民币贷款为6200亿元，低于市场预期，但整体金融支持实体经济力度保持。

- 存量社融增速稳定在8.7%，风险提示包括外部环境变化和政策力度不足。

5月金融数据点评显示，中国新增社会融资规模达到22894亿元，超出市场预期的20505亿元，且较前值的11591亿元显著增加。

新增人民币贷款为6200亿元，低于预期的8026亿元，但高于前值2800亿元。

M2同比增长7.9%，略低于预期的8.1%；M1同比增长2.3%，较前值的1.5%有所上升。

整体来看，新增社会融资规模的超预期增长主要得益于直接融资，尤其是政府债券和企业债券的贡献。

存量社会融资增速保持在8.7%，与上月持平，显示出金融对实体经济的持续支持。

政府债券在新增社融中的关键作用尤为突出。

风险方面，需关注外部环境变化的超预期影响以及政策力度不足的风险。