联储证券-宏观经济点评：7月FOMC会议，鲍威尔坚定观望立场-250731

- 美联储在7月FOMC会议上维持利率不变，显示出对经济前景的谨慎态度，强调数据和风险平衡的重要性。

- 经济增长放缓和高不确定性成为主要关注点，尽管二季度GDP超预期，但实际增速下降至1.2%。

- 鲍威尔表示目前不是降息的合适时机，强调美联储独立性，不会因政府利息负担而调整政策。

在7月30日的FOMC会议上，美联储决定将利率维持在4.25-4.50%不变，符合市场预期。

会议声明保持了谨慎的货币政策基调，强调不急于降息，重视数据和风险平衡。

经济增长的表述由“稳健扩张”调整为“上半年有所放缓”，同时删除了“经济前景不确定性有所下降”的表述，改为“不确定性仍然高企”，显示出对经济前景的担忧。

尽管二季度GDP环比年增速达到3%，但上半年实际GDP增速仅为1.2%，表明经济已有实质性放缓。

此外，特朗普的关税政策造成部分商品涨价，未来经济不确定性仍高。

美联储在劳动力市场稳健的背景下，选择继续观望，采取“以数据为依据”的灵活应对方式。

会议中，鲍曼和沃勒两名委员对不降息提出异议，主张应降息25个基点，显示出美联储内部对于经济前景的分歧加大。

鲍威尔在记者会上表态偏鹰，强调当前不是降息的合适时机，并指出关税政策的不确定性和通胀风险依然存在。

市场对美联储降息的预期持续变化，9月维持利率不变的概率大幅上升，而对10月和12月降息的预期略有下降。

会议后，美股表现不一，美元走强，美债收益率上行，反映市场对货币政策宽松预期的压制。

总体来看，美联储在当前经济环境下采取谨慎的观望态度，未来的政策调整将依赖于劳动力市场和通胀数据的变化。

风险因素包括货币政策超预期、美国经济下行超预期以及特朗普政策的影响。