宇通客车：东吴证券-宇通客车-600066-7月销量同环比下降，淡季加库或为后续放量做库存准备-250805

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：尽管7月销量同环比下降，但公司通过加库为后续订单交付做准备。

出口表现超预期，特别是新能源车销量大幅增长。

预计未来销量有望回升，维持“买入”评级，2025-2027年业绩持续增长。

- 宇通客车2025年7月销量为3219辆，同比下降4%，环比下降46%，符合传统淡季预期。

- 7月产量提升至3849辆，增加库存630辆，可能为后续订单交付做准备。

- 预计8月出口及内销将环比增长，9月可能成为季度销量高点，维持“买入”评级，2025-2027年净利润预测分别为46.3亿、55.2亿和66.8亿元。

宇通客车2025年7月总销量为3219辆，同比下降4%，环比下降46%。

7月产量为3849辆，增加库存630辆，1-7月累计加库存722辆。

公司采用以销定产模式，短期加库可能是为了后续订单交付做准备。

7月出口销量为920辆，同比增加46%，环比下降57%；新能源出口100辆，同比增加335%，环比下降75%。

整体来看，7月产量环比提升，销量环比下降，市场进入传统淡季。

预计8月出口及内销环比增长，9月可能成为季度销量高点。

细分销量方面，轻客销量占比同比提升，7月大中轻客销量分别为1570、943、706辆，轻客销量同比增长43.5%。

欧洲市场市占率稳步提升，2025年上半年销量852台，市占率达到16%。

公司与巴基斯坦签署400辆纯电动巴士采购协议，预计将对下半年销量增长提供支撑。

盈利预测方面，2025-2027年营业收入预计为429、499、567亿元，归母净利润为46.3、55.2、66.8亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济复苏不及预期和国内外客车需求低于预期。