建筑材料行业：天风证券-建筑材料行业：化债“组合拳”落地，华南资金到位率及水泥价格显著提升，关注化债省份企业较好弹性-241110

- 随着化债政策落地，华南地区资金到位率和水泥价格显著提升，建材企业的现金流将改善，具备较好弹性。

- 近期房地产市场支持政策即将推出，预计将拉动水泥等建材需求回升，特别是在华南和华东地区。

- 推荐关注上峰水泥、海螺水泥等企业，但需警惕基建和地产需求回落的风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **行业表现**：在过去五个交易日中，沪深300指数上涨5.50%，建材板块上涨3.93%，整体市场表现积极。

2. **个股表现**：英洛华、纳川股份、道氏技术等个股涨幅显著，分别为61.2%、34.8%、32.9%。

3. **化债政策实施**：全国人大常委会批准增加地方政府债务限额6万亿元，主要用于置换隐性债务，预计将改善财政状况，推动基建投资和水泥需求回升。

4. **房地产市场**：商品房销售面积同比增长24.58%，环比下降31.29%。

相关税收政策即将推出，以支持房地产市场健康发展。

5. **资金到位率提升**：截至11月5日，样本建筑工地资金到位率为64.52%，华南地区基建资金到位率回升明显，水泥均价显著提升。

6. **重点关注企业**：推荐关注四方新材、青龙管业、国际复材等12个重点化债省份的建材企业，预计随着化债政策落实，企业现金流改善。

7. **水泥市场展望**：华南、华东地区水泥利润弹性较大，建议继续关注这些区域的水泥企业。

8. **风险提示**：需关注基建和地产需求的超预期回落、新材料品种的市场表现不及预期、地产产业链坏账风险等。

### 推荐组合 - 上峰水泥 - 海螺水泥 - 塔牌集团 - 华润建材科技 - 西部水泥 - 三棵树 - 兔宝宝 - 亚士创能 - 中国巨石 此报告建议投资者关注化债政策带来的机会，特别是在华南和华东地区的水泥企业。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **上峰水泥** 2. **海螺水泥** 3. **塔牌集团** 4. **华润建材科技** 5. **西部水泥** 6. **三棵树** 7. **兔宝宝** 8. **亚士创能** 9. **中国巨石** #### 推荐理由： 1. **化债政策落地**：国家人大常委会批准了大规模的化债政策，增加地方政府债务限额，预计将减轻地方政府债务压力，从而提高公共投资力度，拉动水泥等建材需求回升。

2. **资金到位率提升**：华南地区建筑工地的资金到位率持续提升，显示出基建资金的改善，有助于推动水泥需求。

3. **水泥价格上升**：华南地区水泥均价显著提升，预计在政策驱动下，水泥企业的利润弹性较大。

4. **重点关注化债省份企业**：跟踪的12个重点化债省份的建材企业在政策实施后，现金流有望改善，企业弹性较好。

5. **市场信心修复**：政策驱动下，水泥企业的信心有望恢复，进一步推动行业发展。

#### 风险提示： - 基建、地产需求回落超预期可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。

- 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。

- 地产产业链坏账减值损失超预期。