联储证券-固定收益深度报告：关税缓和，经济动能增强，转债稳中求进-250704

- 转债市场正在稳步修复，转债指数表现优于权益指数，关税影响逐渐消退。

- 政策推动消费的措施频出，相关转债价格有望继续上涨。

- 建议关注扩内需、银行业及高成长性正股相关的转债，风险需注意基本面和宏观政策的变化。

债券标的：可转债市场中的相关转债，尤其是与消费、银行及高成长性正股相关的转债。

操作建议： 1. 关注扩内需方向，尤其是提振消费相关领域的转债。

2. 关注银行等红利方向的转债。

3. 关注正股成长性高的个债。

理由： 1. 外部特朗普加征关税的扰动已逐步消退，内部提振内需的一系列政策已经推出，预计提振消费的领域将有进一步表现。

2. 当前货币政策保持适度宽松，银行间资金流动性充裕，银行业转债的正股净利润表现较优，提升了转债的内在价值。

3. 同一行业内的转债表现出现结构性分化，正股盈利能力差异较大，关注成长性较高的正股与转债将有助于获取更好的投资回报。