光大证券-2025年6月金融数据点评：信贷超预期增长和国新办发布会传达的信号-250715

- 2025年6月金融数据强劲增长，社融新增4.20万亿元，超出市场预期，主要受季节性因素和特殊再融资债影响。

- 企业信贷需求改善，短期融资需求旺盛，人民币贷款新增2.24万亿元，显示出企业生产和投资意愿回升。

- 货币政策保持“稳”的基调，流动性充裕，人民币汇率预计将呈现双向波动特征。

- 风险提示包括财政刺激政策落地不及预期及流动性投放不足可能导致资金面波动。

2025年6月的金融数据表现强劲，社融新增4.20万亿元，超出市场预期，主要受季节性因素和特殊再融资债发行接近尾声影响。

社融存量同比增速为8.9%，人民币贷款新增2.24万亿元，M1和M2增速分别为4.6%和8.3%。

从宏观层面看，信贷需求改善，企业短期融资需求旺盛，银行贷款冲量主要通过企业短期贷款实现。

同时，政府债券净融资仍是社融的主要增量来源，尽管其边际效应可能减弱。

中观层面，货币政策保持“稳”的基调，流动性充裕，人民银行强调不寻求通过汇率贬值获得国际竞争优势，人民币汇率将呈现双向波动特征。

微观层面，居民和企业存款均有所增加，显示出资金流动性改善。

需要关注的是，财政刺激政策的落实情况和流动性投放的稳定性可能影响未来的金融环境。

整体来看，下半年社融增速将受到企业内生扩张意愿和财政政策节奏的影响，市场需关注相关风险。