隆鑫通用：民生证券-隆鑫通用-603766-系列点评二：2024年业绩超预期，无极品牌成长加速-250123

投资标的：隆鑫通用（603766） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，摩托车业务和通机业务双双增长，无极品牌快速发展，全球渠道拓展显著，预计未来三年持续增长，维持“推荐”评级。

风险包括控股股东重整、海外拓展不及预期及汇率波动。

- 隆鑫通用预计2024年归母净利润将同比增长80%至122.8%，摩托车业务表现突出，尤其是无极品牌的快速成长。

- 2024年无极品牌营收预计达到24.3亿元，同比增长127.6%，渠道扩展及产品结构优化显著提升市场份额。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年营收和净利润持续增长，风险因素包括控股股东重整和海外市场拓展不及预期。

隆鑫通用预计2024年归母净利润为10.5~13.0亿元，同比增加80.0%~122.8%；扣非净利润为10.1~12.6亿元，同比增加56.7%~95.6%。

2024年第四季度，摩托车业务预计实现营业收入33.6亿元，同比增加20.9%，而通机业务单季度营收为11.2亿元，同比增加82.8%。

归母净利润预计为1.5~4.0亿元，扣非净利润为1.6~4.2亿元。

无极品牌在2023年营收为14.9亿元，同比增加57.1%，2024年前三季度营收为24.3亿元，同比增加127.6%。

公司在全球范围内新增销售网点194家，累计达到1,334家。

2024年无极品牌在西班牙和意大利市场销量快速增长。

投资建议方面，预计2024-2026年营收分别为151.9亿元、171.2亿元和194.1亿元，归母净利润为12.1亿元、14.2亿元和16.7亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括控股股东重整进展、海外拓展及汇率波动等。