腾远钴业：民生证券-腾远钴业-301219-2023年年报及2024年一季报点评：铜板块盈利亮眼，价格下滑拖累钴产品业绩-240506

投资标的：腾远钴业 推荐理由：公司铜钴锂镍扩产项目持续推进，产能弹性较大，铜价长期向好，盈利能力有望维持，钴价已跌至历史低位，预计公司未来净利润增长可观，具有投资潜力。

1）腾远钴业2023年营收和净利润同比增长，2024年一季度业绩持续改善，但钴产品受价格下滑拖累。

2）铜产品表现亮眼，毛利占比提升，钴产品营收和毛利下滑，镍、锂产品开始实现销售。

3）公司产能持续扩张，布局二次资源打造产业闭环，盈利能力有望维持，但需注意产能释放和海外经营风险。

1. 公司2023年营收55.4亿元，同比增长15.5%，归母净利润3.8亿元，同比增长37.7%。

2. 2023年度公司拟每10股派发现金红利15.0元（含税），现金分红总额4.4亿元，分红率约115.8%。

3. 2024年一季度实现营收15.2亿元，同比增长38.9%，归母净利1.4亿元，同比增长1700.0%。

4. 铜产品实现营收28.1亿元，同比增长70.4%，营收占比提升至50.6%，钴产品实现营收25.1亿元，同比下降15.6%。

5. 公司铜产能提升至6万吨，钴产能远期规划4.6万金属吨，6.0万金属吨镍，2.5万金属吨锰，2.0万吨碳酸锂产能。

6. 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.0/9.7/12.3亿元，对应2024年4月30日收盘价的PE分别为20/14/11倍。