华安证券-本轮地产行情还有多大空间？-250713

- 二季度经济数据预计略低于一季度，但可能好于市场预期，提振顺周期板块。

- 银行股的高股息支撑逻辑依然强劲，后续趋势性上涨行情可期。

- 地产行情在政策宽松背景下仍有5-15%的上涨空间，预计未来半个月内表现将趋近区间上限。

本轮地产行情的空间分析可以从宏观到微观进行总结： 1. **宏观经济环境**：即将发布的二季度经济数据预计将表现出一定韧性，GDP增速可能在5.1%-5.3%之间，略低于一季度但可能好于市场预期。

通胀数据显示CPI和PPI的变化呈现分化，未来价格可能温和改善。

2. **政策预期**：市场对月底中央政治局会议的政策预期可能会推迟，导致市场波动加剧。

3. **海外关税风险**：美国最新的关税政策可能对全球资本市场造成压力，但对A股的影响相对较小，A股对美关税政策的敏感性在降低。

4. **行业配置**：银行股的趋势性上涨未变，尽管近期出现大跌，但高股息的内在逻辑依然强劲，预计未来股息率将进一步提升。

地产行业的阶段性估值修复仍有较大空间，预计未来半个月内地产板块有望继续上涨。

5. **市场表现**：自6月23日起，地产指数上涨9.69%，相对上证指数超额收益5.22%，根据历史规律，地产板块仍有5%-15%的上涨空间。

6. **风险提示**：需关注国内经济基本面、宏观政策变化及美股波动等带来的潜在风险。

总体来看，地产行情在政策支持下，仍有一定的上涨空间，投资者可关注相关机会。

本报告的投资建议及理由为： - 继续看好银行和保险的趋势性行情，因其高股息内在逻辑稳健。

- 银行股在短期内有望提升股息率，支撑后续上涨。

- 地产板块存在阶段性估值修复机会，预计仍有5-15%的上涨空间。

- 未来半个月内地产行情有望继续上涨，风险偏好提升将促进市场活跃。

- 关注即将公布的经济数据，若好于预期将提振市场情绪。

- 对美关税政策的敏感性降低，A股受到的影响相对较小。