稳健医疗：国联民生证券-稳健医疗-300888-公司深度：品牌向上，医疗+消费高质成长-250626

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：公司通过“医疗+消费”双轮驱动模式，品牌影响力逐步增强，消费品板块增长动能强劲，未来有望实现高质量成长。

预计2024年营收89.8亿元，归母净利润7.0亿元，给予“买入”评级。

- 稳健医疗通过医疗与消费双轮驱动，品牌影响力逐步增强，预计2024年营收和净利润均实现增长。

- 卫生巾市场竞争格局重塑，中小品牌凭借差异化产品和新渠道崛起，未来有望实现快速增长。

- 公司在医疗板块通过收并购扩展产品线，未来高端产品国产替代空间广阔，整体业务高质量成长可期，给予“买入”评级。

稳健医疗是一家以医用敷料代工起家，现已通过自主研发全棉水刺无纺布切入消费品领域的企业。

公司当前的业务模式为医疗与消费双轮驱动，旗下拥有“稳健医疗”和“全棉时代”两大品牌，品牌影响力逐步增强。

预计2024年公司营收为89.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润为7.0亿元，同比增长19.8%。

未来，公司将坚持品牌向上、内生外延，业务协同潜力待显现。

在卫生巾市场方面，2024年中国月经护理市场销售额预计约为1050亿元。

行业集中度持续下滑，中小品牌通过差异化产品和新兴渠道崛起，消费者对产品安全的关注度提升。

全棉时代以“医疗背景、全棉理念、品质基因”的定位，卫生巾和棉柔巾等产品逐渐获得消费者认可。

2025年第一季度，奈丝公主卫生巾、干湿棉柔巾、成人服饰的营收同比增长显著，分别为73.5%、38.6%和23.4%。

在医疗板块，公司自2022年以来通过收并购完善医用耗材业务，覆盖了低值医用耗材的六大类，未来将通过收购GRI公司完善全球产能和渠道。

高端伤口敷料的国产替代空间广阔，一次性手术室耗材的渗透率有望提升。

公司预计2025-2027年营业收入将分别为111.1亿元、128.0亿元和145.9亿元，同比分别增长23.8%、15.2%和13.9%；归母净利润将分别为10.1亿元、12.6亿元和15.0亿元，同比分别增长44.9%、24.8%和19.2%。

可比公司2025年平均PE为23.7倍。

基于以上分析，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括：行业竞争加剧、收购业务整合不及预期、终端需求不及预期、原材料价格波动。