三房巷：环球富盛-三房巷-600370-“反内卷”共同维护市场健康，积极拓展资源循环和再生材料-250725

投资标的：三房巷（600370） 推荐理由：公司深耕聚酯行业，围绕“PTA—瓶级聚酯切片”产业链布局，技术改造与新产能提升竞争力。

2024年聚酯瓶片需求温和增长，软饮料领域占主导。

积极拓展资源循环与再生材料，增强市场主导权。

- 公司深耕聚酯行业，围绕“PTA—瓶级聚酯切片”产业链进行一体化布局，推动高质量发展。

- 预计2024年聚酯瓶片需求温和增长，但行业竞争加剧导致价格下降和毛利率降低。

- 公司将加快PTA技改进度，积极拓展资源循环和再生材料领域，以增强市场竞争力。

- 风险包括市场风险、汇率波动风险和原料端风险。

三房巷（600370）专注于聚酯行业，围绕“PTA—瓶级聚酯切片”产业链进行合理规划和一体化布局。

公司通过技术改造和新产能的优势，实现资源和能源的综合开发与高效利用，降低能耗和成本，提高运行效率，以增强竞争力和经营能力，推动高质量发展。

公司有两个募投项目，兴佳新材料150万吨绿色包装新材料项目和兴业塑化150万吨绿色多功能瓶片项目，分别计划于2023年7月和2025年5月投产。

2024年，聚酯瓶片的下游消费量预计温和增长，全年产量1556万吨，同比增加18.80%，消费量1497万吨，同比增加20.63%。

软饮料领域仍是主要应用，占比73.25%，国内软饮料企业新厂投产增多，推动PET需求增长。

片材行业开工率低，但全年需求量相比去年仍有明显增长，生鲜、奶茶、咖啡等包装需求增加。

2024年，加工费受到持续压力，市场竞争激烈，主要产品价格下降，毛利率和盈利水平下降。

公司关注市场动态，计划加强与行业协会及头部企业的沟通，维护市场健康。

公司加快推进海伦石化年产320万吨PTA技改扩能项目，利用产能规模和成本控制能力增强市场主导权。

公司还积极拓展资源循环和再生材料领域，通过生产装置改造，增加功能性再生PET产品开发，提升竞争优势。

风险提示包括市场风险、汇率波动风险和原料端风险。