东吴证券-周观：10年期国债利率在1.7%附近形成新的震荡中枢（2025年第31期）-250811

- 10年期国债利率在1.7%附近形成新的震荡中枢，预计将维持高位震荡格局，股债跷跷板效应显现。

- 美国经济数据显示就业市场走软，降息预期升温，市场对美联储未来政策调整保持关注。

- 投资者需适时降低杠杆和久期，以规避可能到来的风险，关注流动性和宏观政策变化。

债券标的：10年期国债活跃券 操作建议：适时降低杠杆和久期，以规避可能到来的风险。

理由： 1. 10年期国债活跃券收益率的震荡中枢已从1.65%上升至1.7%，预计将维持在这一高位震荡格局。

2. 当前债市收益率受到“股债跷跷板”效应的上行压力和流动性宽松的下行压力的双重影响，整体保持相对平衡，重回窄幅震荡状态。

3. “反内卷”政策带来的社融和社零增速回升对债市影响有限，仍需流动性支持，债市收益率难以出现上行拐点。

4. 美国经济数据表现不佳，预计美联储可能在未来几个月内降息，这将影响债券市场的走势。

5. 银行间质押式逆回购余额接近历史高位，流动性宽松，但需要防范未来可能出现的风险。