民生证券-利率专题：长端补跌到位了吗？-250312

- 债市当前调整已趋于修正降息预期，长端利率可能面临重定价风险。

- 基本面逐步企稳，但供需结构改善仍需验证，市场情绪较为谨慎。

- 短期内，长端利率可能在1.9-2.0%区间震荡，需关注货币政策和股市动态。

债券标的：10年国债、30年国债 操作建议：保持谨慎，进行快进快出的交易策略。

理由： 1. 基本面修复尚需进一步验证，经济运行虽呈现“稳中有进”的态势，但结构待优化，宽信用的进程仍需数据支持。

2. 供需格局在2025年可能改善，但市场对“资产荒”的预期仍然存在，债市需求可能受到股市和实体经济的资金分流影响。

3. 当前市场情绪较为谨慎，债市对于中长期牛市的预期出现动摇，长端利率仍隐含一定的降息预期。

4. 短期内，长端利率的走势将受到资金面和股市的影响，若货币宽松预期持续修正，债市调整行情可能不会结束。

5. 预计10年国债利率可能调整修正至1.9-2.0%，但趋势性上行空间有限，震荡走弱可能成为主旋律。

总体来看，投资者需关注政策变化、基本面超预期的风险以及海外地缘政治风险。