基础化工行业：东方证券-基础化工行业周报：“反内卷”行情预期进一步提升-250728

- 市场对“反内卷”政策的预期提升，石化与化工行业估值有所修复，部分产品价格上涨。

- 看好基本面改善的MDI/TDI和聚酯瓶片行业及相关标的。

- 农药板块情绪修复，关注差异化龙头企业的成长潜力，尤其是扬农化工和润丰股份。

本周，化工行业对“反内卷”政策的预期提升，推动了行业估值的修复。

产品价格上涨的公司如万华化学、沧州大化（TDI）、新安股份、合盛硅业（有机硅）及齐翔腾达、宇新股份（甲乙酮）受到市场关注。

尽管价格上涨主要因生产事故，市场对这些公司的关注度仍然较高。

自2022年行业景气度高点以来，石化化工行业指数持续下跌。

在“反内卷”政策预期下，行业景气度和估值水平已处于低位，估值修复是合理的。

但后续行情的持续需要基本面的实际改善。

看好MDI/TDI和聚酯瓶片行业及相关标的。

农药板块因境外疫情激增而热度上升，特别是以扬农化工为代表的拟除虫菊酯类杀虫剂受到关注。

尽管单一病虫害需求难以带来明显改善，但农药行业去库周期结束，基本面超跌修复的预期增强。

随着市场风险偏好提升，供需边际催化有望推动情绪和估值修复。

投资建议方面，看好受益“反内卷”政策预期且基本面改善的万华化学、万凯新材，以及农药行业具备差异化增长逻辑的扬农化工和润丰股份。

风险提示包括需求不及预期、海外市场供需变化及油价波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 万华化学 (600309，买入)：受益于“反内卷”政策预期，行业基本面已出现改善。

2. 万凯新材 (301216，买入)：同样受益于“反内卷”政策预期，且行业基本面改善。

3. 扬农化工 (600486，增持)：具备差异化增长逻辑，受益于蚊虫传播的基孔肯雅热疫情引发的市场关注，且在原药选品和成本控制方面有独特优势。

4. 润丰股份 (301035，买入)：通过渠道和运营出海参与海外竞争，符合“反内卷”的深刻内涵，具备差异化增长潜力。