火炬电子：民生证券-火炬电子-603678-2024年一季报点评：1Q24利润环比增长182%；不断寻求新业务增长点-240427

投资标的：火炬电子（603678） 推荐理由：公司是特种MLCC领军企业，拥有核心竞争力；陶瓷基复合材料有规模化生产能力，有望打开成长新空间；国际贸易拓展东南亚市场逐步创造效益，未来业绩有望持续增长。

1. 火炬电子2024年一季度利润环比增长182%，营收同比增速逐渐恢复，但毛利率和净利率同比下降。

2. 公司不断寻求新业务增长点，三大板块均取得业务突破，包括元器件、新材料和国际贸易。

3. 预计公司未来净利润将稳步增长，具备成长性，维持“推荐”评级。

1. 2024年一季度公司营收6.5亿元，YoY+1.6%；归母净利润0.74亿元，YoY-41.2%；扣非净利润0.69亿元，YoY-43.7%。

2. 1Q24利润环比增长182%。

3. 公司受行业景气度影响，核心盈利业务自产元器件客户需求及部分产品价格下降，导致营收及利润均同比下滑。

4. 1Q24营收端恢复同比增长，同比增速分别是29.7%、9.3%、1.6%。

5. 1Q24利润端环比改善明显，环比增速达到182.0%。

6. 1Q24公司毛利率同比减少8.9ppt至32.6%；净利率同比减少9.2ppt至10.7%。

7. 1Q24经营活动净现金流为1.4亿元，YoY-66.6%。

8. 公司三大板块均取得业务突破，不断寻求新的业务增长点。

9. 公司2024~2026年归母净利润预测分别是3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元，当前股价对应2024~2026年PE为25x/22x/19x。

10. 风险提示包括下游需求不及预期，新产品研发不及预期等。