舜宇光学科技：光大证券-舜宇光学科技-2382.HK-跟踪点评报告：持续看好盈利超预期，光学规格提升+车载出货加速-250711

投资标的：舜宇光学科技（2382.HK） 推荐理由：公司手机摄像模组及镜头盈利能力有望超预期改善，光学规格提升及车载出货加速将驱动业绩增长，预计未来几年归母净利润稳步上升，维持“买入”评级。

- 舜宇光学科技在手机摄像模组和镜头领域的盈利能力有望超预期改善，预计25年毛利率分别达到近10%和30%。

- 车载镜头出货量同比加速增长，预计2025年全球车载镜头出货量将超4亿颗，公司将深度受益。

- 维持“买入”评级，预计25/26年归母净利润分别上调至38.28亿和48.39亿人民币，27年预测为60.02亿人民币。

舜宇光学科技（2382.HK）在跟踪点评报告中持续看好其盈利超预期的前景，主要基于以下几点信息： 1. 手机摄像模组出货量在6月同比增速转正，环比增长11.1%，同比增长0.7%。

2025年上半年出货量同比下降21.0%，但预计下半年有望回升。

2. 手机镜头出货量在6月环比下降3.1%，同比下降12.7%，上半年出货量同比下降6.4%。

预计下半年出货量有望转正。

3. 其他镜头出货量在6月同比增长37.4%，上半年同比增长45.5%，主要受益于物联网领域的需求增长。

4. 预计2025年全球摄像模组采购金额同比增长7.1%，小型化和高端产品的采购金额占比将提高。

5. 公司目标是改善手机摄像模组的盈利能力，预计2025年手机摄像模组毛利率接近10%，手机镜头毛利率接近30%。

6. 车载镜头出货量在6月同比增长44.6%，2025年上半年同比增长21.7%。

预计2025年全球车载镜头出货量将超过4亿颗，同比增长26%。

7. 公司预计2025年车载镜头出货量增速约25%。

8. 归母净利润预测上调，2025年和2026年分别为38.28亿元和48.39亿元，新增2027年预测为60.02亿元。

9. 公司短中长期成长逻辑顺畅，估值具抬升空间，维持“买入”评级。

10. 风险提示包括行业竞争加剧、车载及VR/AR产品放量不及预期，以及关税政策变动风险。