中诚信国际-信用利差周报2025年第21期：债市“科技板”落地首月迎爆发，关税冲突推升美国滞胀预期-250606

- 中国债券市场“科技板”设立一个月内，科创债发行规模激增，政策支持扩大发行主体，预计未来将继续增长。

- 美国经济面临滞胀压力，关税冲突推高企业成本，导致美债收益率曲线分化，人民币债券相对收益吸引力提升。

- 近期货币市场资金价格普遍下行，信用债发行规模有所减少，二级市场交易活跃度下降，整体信用利差有所扩大。

债券标的：科创债、国债、国开债、信用债 操作建议：继续关注科创债的投资机会，适度增配人民币债券 理由： 1. 科创债发行规模快速增长，政策支持力度加大，预计将继续扩容增量，金融机构有望成为发行主力。

2. 科创债的3-5年期债券发行规模占比最大，适应科创项目的长周期需求，且优质民企和国企构成主要发行主体，风险相对可控。

3. 美国经济面临滞胀风险，关税冲突推升企业成本，可能导致美债收益率曲线分化加剧，长短债利差扩大，人民币债券的相对收益和风险分散功能将吸引外资增配。

4. 国内货币政策维持宽松，有助于提升人民币债券的吸引力，尤其是在美联储推迟降息的背景下。

5. 二级市场中，国债和国开债收益率下行，信用债收益率普遍走低，市场环境有利于债券投资。