计算机行业：东吴证券-计算机行业点评报告：Scale AI，AI时代卖水人-250804

- ScaleAI是美国人工智能数据标注领域的领先公司，预计2025年收入将达到20亿美元，并实现EBITDA盈利。

- 公司与政府和大厂有深入合作，但Meta的投资可能影响其中立性，客户对数据安全性表示担忧。

- 未来AI训练对高质量数据的需求持续增长，ScaleAI在提供专业数据服务方面具备规模效应，值得关注。

ScaleAI是美国人工智能数据标注领域的领先公司，成立于2016年，业务分为AI构建、应用和评估三大类。

其核心产品DataEngine提供数据标注、管理和模型评估服务。

公司与政府和大厂建立了深度合作，收入持续增长，2022年为2.9亿美元，预计2024年达到8.7亿美元，2025年将达到20亿美元。

尽管毛利率为49%，但EBITDA亏损超过1.5亿美元，尚未实现盈亏平衡。

2025年6月，ScaleAI获得Meta的143亿美元投资，估值达到290亿美元，然而客户对数据泄露的担忧增加，尤其是与竞争对手Meta的关系。

未来，生成式AI所需的数据质量将不断提升，ScaleAI需保持中立性以维护客户信任。

行业风险包括政策推进不及预期、竞争加剧和技术发展滞后。

整体来看，ScaleAI展现出强劲的市场需求和增长潜力。

投资标的：海天瑞声、深桑达A 推荐理由： 1. ScaleAI作为人工智能数据标注领域的头部公司，展现出持续高增长的收入，且海外大厂和政府的需求旺盛，反映出对高质量数据的刚性需求。

2. 生成式AI时代对数据质量的要求不断提高，未来AI训练所需的数据将变得更加复杂，提供了广阔的市场前景。

3. AI训练数据产品服务的专业性强，具有规模效应，第三方厂商在此领域具备显著优势。

4. ScaleAI的成功案例和市场地位为相关企业带来了良好的发展机会，推荐关注高质量数据集相关的领军企业。

风险提示： 政策推进不及预期、行业竞争加剧、技术发展不及预期等因素可能影响投资回报。