半导体行业：Bernstein-美国半导体行业公司：英特尔、AMD，《安魂曲》？2022年第2季度展望-250721

- 英特尔面临个人电脑需求疲软和结构性逆风，尽管裁员和运营费用降低，但整体前景依然不乐观，目标价调整至21美元。

- AMD受益于中国市场复苏和新产品推出，预计业绩将持续增长，目标价上调至140美元，但对当前估值持谨慎态度。

投资报告主要分析了英特尔和AMD的2025财年第二季度业绩预期及市场前景。

对于英特尔，预计2025年第二季度收入为119亿美元，盈利0.02美元，略高于之前预期，与市场共识一致。

尽管个人电脑需求有所增强，但由于关税和供需失衡，英特尔面临的结构性逆风加剧。

公司正在进行裁员以降低运营费用，但整体前景不乐观，投资者对其股票持谨慎态度，目标价下调至21美元。

对于AMD，预计2025年第二季度收入为75.2亿美元，盈利0.49美元，高于之前预期及市场共识。

第三季度预期收入为84.3亿美元，盈利1.20美元，表现同样优于预期。

AMD近期表现强劲，得益于中国市场AI业务复苏及新产品Ml35O芯片的推出。

投资者对Ml45O芯片的前景充满期待，但对当前估值持谨慎态度，目标股价上调至140美元。

整体来看，AMD在市场竞争中展现出良好的增长潜力。

投资标的包括英特尔和AMD。

对于英特尔的推荐理由： 1. 个人电脑需求略有增强，但由于关税动态导致CPU供过于求，预计2026年将增加更多渠道投入。

2. 大规模裁员和降低运营费用可能会部分抵消负面影响。

3. 尽管有短期预期，但整体结构性业务面临的逆风似乎在恶化。

对于AMD的推荐理由： 1. 预计中国阿尔特拉德的恢复将带来更好的前景，并考虑到个人电脑市场的动态。

2. 短期内受益于中国AI业务的复苏及即将推出的Ml35O芯片，核心业务表现良好。

3. Ml45O芯片的布局可能缩小性能差距，并带来首款机架级产品，吸引投资者关注。

总体来看，尽管英特尔面临一些挑战，AMD则因新产品和市场恢复而展现出更强的增长潜力。