中国建筑：西南证券-中国建筑-601668-2024年中报点评：业绩增速降低，估值处于低位-240831

投资标的：中国建筑（601668） 推荐理由：公司业绩稳健，订单充足，境内建筑业务稳健，地产业务有望受益于房市政策回暖，积极融入国家重大战略，基建部分领域增长较为景气，估值处于低位，具有投资价值。

1. 中国建筑2024年中报业绩增速降低，但境内建筑业务稳健，订单充足，公司位居世界500强榜单第14位。

2. 公司盈利能力略微下滑，现金净流出增加，但在中高端房建领域和国家重大战略下仍具备稳固优势。

3. 预计公司未来三年EPS增长，估值处于低位，建议维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行和基建投资不及预期等。

1. 中国建筑2024年H1实现营业收入11446亿元，同比增长2.8%，实现归属股东净利润294.5亿元，同比增长1.6%，EPS0.71元。

2. 公司位居2024年《财富》榜单世界500强榜单第14位、中国500强第4位。

3. 公司1-6月新签订单24797亿元，同比增长10.0%。

4. 公司2023年H1毛利率9.4%，同比下降0.1%；净利率2.6%，同比基本持平；期间费用率4.21%，同比下降0.3%。

5. 经营性现金流-1087.7亿元，去年同期-105.6亿元，经营性现金流承压。

6. 公司在房建领域具备绝对优势，订单结构持续优化，在京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重点投资区域业务占比较高。

7. 公司积极参与京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展等区域重大战略，在上述区域新签合同额占比达85.8%。

8. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.39元、1.51元、1.67元，对应PE分别为4、4、3倍，估值处于较低位置，给予公司2024年6倍PE，对应目标价8.34元，维持“买入”评级。