中信期货-农业组策略日报：资金博弈加剧，蛋白粕盘面剧烈波动-240418

【期货品种】：蛋白粕 【交易方向】：中性 【理由】：菜籽进口到港预估环比下降，后期到港量偏低，水产旺季备货利多菜粕。

预计市场逐渐进入天气市，易涨难跌；豆菜粕基差或所维持弱势，豆菜粕价差走缩。

长期看，24/25年度大豆面积和产量预增，全球豆类市场宽松走向不变。

国内养殖去产能限制需求增幅。

内外盘仍处于下跌大趋势中。

建议油厂逢反弹积极卖保，下游刚需采购为主。

操作建议：做缩09豆菜粕价差。

关注M9-1正套。

期权：离场观望。

风险因素：产区天气恶化，下游需求超预期

1. 蛋白粕市场面临资金博弈加剧，盘面波动剧烈，建议油厂逢反弹积极卖保，下游刚需采购为主。

2. 长期看，豆菜粕基差或所维持弱势，全球豆类市场宽松走向不变，国内养殖去产能限制需求增幅。

3. 其他农产品市场情绪偏弱，玉米价格弱势震荡，生猪估值消化后盘面小幅反弹，棉花外盘走弱，白糖内盘震荡回调。