咖啡行业：民生证券-新消费研究之咖啡系列报告：咖啡行业的持续跟踪研究，瑞幸近期有哪些变化？-250102

- 瑞幸咖啡在2024年第四季度同店销售有望改善，主要得益于价格提升和运营能力增强。

- 尽管咖啡豆价格上涨对行业成本造成压力，但瑞幸通过规模化采购和自建烘焙工厂保持相对成本优势。

- 瑞幸调整加盟政策和补贴措施，有助于进一步巩固市场地位，短期内需关注门店结构优化带来的潜在风险。

报告总结了瑞幸咖啡近期的经营状况和市场动态。

首先，瑞幸在2024年第四季度的同店销售有望改善，主要原因包括：1）餐饮价格竞争趋缓，瑞幸自2024年第一季度起提升了价格，预计23年第四季度的平均销售价格（ASP）将同比转正；2）受暖冬影响，瑞幸的杯量表现良好。

关于咖啡豆价格上涨的影响，尽管行业整体面临成本压力，瑞幸凭借规模化采购和自建烘焙工厂，保持了相对成本优势。

瑞幸目前门店超过2.2万家，采购咖啡豆占中国进口的40%，并与巴西签订了大规模采购合同。

在市场竞争方面，瑞幸调整了加盟运营政策，降低加盟商的原材料价格，有助于提升加盟商盈利能力，并吸引其他品牌的加盟商。

瑞幸还加大了对学校店的补贴力度，抢占学生市场。

短期内，瑞幸可能会关闭一些运营不佳的门店，优化门店结构，但这被认为是有利于整体健康水平的调整。

投资建议方面，报告认为瑞幸的龙头地位有望进一步巩固，经营表现健康，建议积极关注。

同时，风险提示包括餐饮消费环境、行业竞争加剧、食品安全、市场渗透速度等多方面的潜在风险。

投资标的：瑞幸咖啡 推荐理由： 1. 同店销售有望改善：预计2024年第四季度同店销售将进一步改善，主要受益于平均售价（ASP）拐点的到来和低基数的影响。

2. 成本控制优势明显：尽管咖啡豆价格上涨带来成本压力，但瑞幸凭借规模化采购能力和自建烘焙工厂，能够有效控制成本，形成相对优势。

3. 加盟政策调整：瑞幸调整加盟运营政策，降低加盟商原材料价格，有助于提升加盟商盈利能力，并吸引其他品牌的加盟商。

4. 市场格局趋稳：在竞争环境趋稳的情况下，瑞幸的龙头地位有望进一步巩固，且经营表现健康。

5. 补贴政策支持：瑞幸加大对学校店的补贴力度，抢占学生客户群体，同时通过降低单杯补贴对原料降价形成一定对冲，预计对2025年利润影响有限。

总体来看，瑞幸咖啡在当前市场环境中展现出较强的竞争力和市场潜力，值得积极关注。