美好医疗：中邮证券-美好医疗-301363-两大基石业务稳定放量，未来成长曲线雏形已现-250701

投资标的：美好医疗（301363） 推荐理由：公司两大基石业务稳定增长，未来成长曲线初现，尤其在家用呼吸机和人工耳蜗市场具备全球竞争力。

同时，血糖管理、心血管等多元化布局为未来发展提供新动力，全球产业布局有效提升交付能力。

预计未来几年收入和净利润持续增长。

- 美好医疗在2024年实现营业收入15.94亿元，同比增长19.19%，净利润3.64亿元，同比增长16.11%，两大基石业务稳定增长。

- 公司在血糖管理、心血管和体外诊断等领域布局多元化，第二、第三增长曲线初步形成，未来发展潜力可期。

- 预计2025-2027年收入和净利润将持续增长，PE和PEG水平显示出合理估值，需关注新业务拓展和大客户依赖风险。

美好医疗（301363）在2024年实现营业收入15.94亿元，同比增长19.19%；归属于母公司所有者的净利润为3.64亿元，同比增长16.11%；扣除非经常性损益的净利润为3.50亿元，同比增长22.23%。

2025年第一季度，公司营业收入为2.96亿元，同比增长5.05%；归属于母公司所有者的净利润为0.52亿元，同比下降10.62%；扣除非经常性损益的净利润为0.49亿元，同比下降11.67%。

公司两大基石业务稳定发展，家用呼吸机组件收入同比增长25.58%，人工植入耳蜗组件收入同比增长18.74%。

公司在血糖管理、心血管、体外诊断等领域开展多元化业务布局，形成第二、第三增长曲线。

胰岛素注射笔项目已实现规模化量产，自主研发的“美好笔”核心工作基本完成，CGM组件产品进入交付准备期。

公司在大亚湾的新产业园和马来西亚二期厂房已投入生产，三期产业基地正在建设中，预计2025年底前投入使用，这将提升公司在海外的交付能力。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为19.42亿元、23.71亿元和28.59亿元，同比增速分别为21.8%、22.1%和20.6%。

归母净利润分别为4.52亿元、5.47亿元和6.68亿元，同比增速分别为24.4%、20.9%和22.0%。

2025-2027年PE分别为22.2倍、18.3倍和15.0倍，PEG分别为0.91、0.88和0.68。

风险提示包括新业务拓展不及预期、大客户依赖风险以及国际政治环境变化风险。