瑞华技术：开源证券-瑞华技术-920099-北交所首次覆盖报告：工艺包专精特新“小巨人”，国内稀缺POSM技术转让商布局可降解塑料-241007

投资标的：瑞华技术 推荐理由：瑞华技术是化工工艺包专精特新“小巨人”，国内稀缺POSM技术转让商，专注于苯乙烯成套技术服务，具有较强稀缺性，募投项目扩展进入催化剂及可降解塑料领域，预计未来几年营收和利润将持续增长，具有投资价值。

1. 瑞华技术是一家专注于化工工艺包技术服务的“小巨人”企业，具有稀缺的POSM技术和可降解塑料领域的布局。

2. 公司具有较强的稀缺性和市场竞争优势，预计未来营收和净利润将持续增长。

3. 公司在国内外市场拥有领先地位，但面临客户集中度高、经营业绩波动和技术创新等风险。

1. 瑞华技术专注于苯乙烯成套技术服务、可发性聚苯乙烯成套技术服务、苯乙烯环氧丙烷联产成套技术等。

2. 2023年总营收达到3.94亿元，2020-2023CAGR达到13.83%。

3. 归母净利润2023年为11,392.75万元，CAGR达到22.12%。

4. 2024H1营业收入1.94亿元同比-6.21%，归母净利润5,998.77万元。

5. 首次覆盖给予“增持”评级。

6. 募投项目扩展进入催化剂及可降解塑料领域。

7. 2024-2026年瑞华技术预计实现营收6.24/7.64/9.32亿元，归母净利润1.16/1.49/1.85亿元，对应EPS1.52/1.96/2.44元。

8. 12000吨/年催化剂项目和10万吨/年可降解塑料项目的投产情况和预计利润。

9. 瑞华技术在国内和海外的市场份额和技术转让情况。

10. 风险提示：客户集中度较高的风险、经营业绩波动的风险、技术创新风险。