民生证券-可转债周报：转债估值创新低，关注什么？-240825

- 本周可转债市场继续回调，估值创三年新低，个券赚钱效应偏弱，整体市场情绪低迷。

- 转债市场已具备较好的配置性价比，正股及转债估值处于历史低位，未来有向上修复空间。

- 关注转债回售及减资清偿机会，部分转债可能存在套利空间，建议持续关注价格变动及公司下修倾向。

### 债券标的 1. 科顺转债 2. 天创转债 3. 维尔转债 4. 其他正在回售申报期的转债（共6只） 5. 正在公司减资清偿申报期的转债（共29只） ### 操作建议 1. **关注转债减资清偿的博弈机会**：建议投资者关注可能获得额外下修博弈机会的转债，尤其是那些面临减资清偿压力的转债发行人，可能会提议下修转股价。

2. **关注回售机会**：随着天创转债回售的安全落地，建议关注其他转债的后续回售机会。

3. **持续关注转债价格变动及公司下修倾向的边际变化**：投资者应密切关注转债市场的价格波动及相关公司的下修意向，以捕捉可能的套利空间。

### 理由 1. **转债市场估值处于历史低位**：当前转债对应正股的估值及转债本身的估值均处于历史较低水平，具备向上修复的空间。

2. **信用风险扰动减弱**：市场普跌后，部分资质尚可的转债价格有望从深度折价区间向上修复。

3. **转债条款方面的正向博弈空间**：转债减资清偿可能带来额外的下修机会，增加投资的性价比。

4. **市场情绪偏弱**：在整体市场情绪偏弱的情况下，转债估值的性价比提升，可能吸引投资者关注。