金雷股份：信达证券-金雷股份-300443-大兆瓦铸造能力领先，布局锻件新产能基地-240425

投资标的：金雷股份（股票代码：300443） 推荐理由：公司具有大兆瓦风电铸造能力领先优势，布局锻件新产能基地，科创产业园项目启动，将建成28万吨产能。

公司在风电行业及铸锻件行业毛利率实现双增，未来风机大型化趋势明显，公司抢先布局相关产品。

第二产业蓬勃发展，精密轴产品覆盖多行业，相关产品收入增长率达68%。

预计24、25年归母净利润有望稳步增长。

1. 金雷股份在2023年实现营收和净利润的增长，但2024年一季度业绩下滑，主要原因是出货量降低和产能利用率不足。

2. 公司正在积极布局高端传动装备科创产业园项目，预计未来净利润将有所增长。

3. 公司在风电行业和铸锻件行业毛利率实现双增，但面临海上风电发展不及预期、原材料价格波动和行业竞争加剧等风险。

1. 2023年公司营收达19.46亿元，增长7.4%，归母净利润4.12亿元，增长16.8% 2. 2024年一季度公司营收2.55亿元，同比下降41.56%，实现归母净利润0.29亿元，同比下降70.8% 3. 公司第五届董事会第十九次会议同意将投资26.51亿元建设高端传动装备科创产业园（一期）项目，建成后将形成28万吨大型高端锻件全流程生产能力 4. 23年风电行业毛利率为33.50%；同比增长3.16个百分点，其他锻铸件行业毛利率为36.75%，同比增长4.19个百分点 5. 公司24Q1业绩下滑较多，主要系出货量降低，叠加公司东营工厂产能利用率不足所致 6. 2023年陆上风电风机大型化加速推进，10MW及以上陆风机组下线。

海上风电2023年实现大型化突破，国内16MW海风机组首次投运 7. 公司全资子公司金雷重装成功中标上电V7四大件、西歌SG14轴系、东电18MW轴系及20MW主机架，且东电18MW轴系、20MW订单完成部分产品发货，在业内首次实现大兆瓦风电铸件开发 8. 公司大力发展其他精密轴业务作为其第二产业。

目前公司精密轴产品覆盖能源电力（水电、火电、氢能等）、水泥机械、矿山设备、船舶制造、造纸机械、卷板机、冶金机械、锻压机械、工业透平机械、石油化工、工业马达、工业水泵和铸钢等行业 9. 预计24、25年归母净利润分别为5.4亿和7.2亿。

截止4月25日的收盘市值对应24、25年PE为10.7、7.9倍。